Uniswap挖矿结束，以太坊会被砸盘吗？

来源：Odaily星球日报，作者：Azuma

北京时间今晨 8:00，Uniswap 初始流动性挖矿计划正式结束，为 ETH/USDT、ETH/USDC、ETH/DAI 和 ETH/WBTC 四个池子提供流动性的用户暂时已不会再收到任何 UNI 奖励。

OKLink 数据显示，截至今日 15:30，Uniswap 总锁仓量已大幅缩水至 19.4 亿美元，减少 39.25%。

「瓜分 Uniswap」第二季

Uniswap 一直是当之无愧的 DeFi 王者。

九月，以 Sushiswap 为代表的一众仿盘项目先后出现，并通过为 Uniswap LP 代币提供激励的方式成功抽走了 Uniswap 的大量流动性，后者的总锁仓量在一周之内（9.02-9.09）自 19.5 亿美元锐减至 5.18 亿美元。

9 月 17 日清晨，Uniswap 发起反击，在向老用户大撒红包的同时，Uniswap 还启动了为期两个月的初始流动性挖矿计划，向为上述四个池子提供流动性的用户分发 2000 万枚 UNI 奖励。

Uniswap 的撒币举措可谓相当成功，自此之后，其再次坐稳了 DEX 龙头的宝座，另一边的 Sushiswap 则是日渐萎靡，伴随流动性挖矿潮遇冷，价格大跌，Shushi 的总锁仓量自峰值时的 15.8 亿美元一度跌至 2.5 亿美元。

风水轮流转，由于 Uniswap 迟迟没有敲定初始流动性挖矿计划结束时的后续方案，Sushiswap 的反攻机会来了。

今日凌晨，Sushiswap 官方宣布将为 ETH/USDT、ETH/USDC、ETH/DAI 和 ETH/WBTC 等四个流动性池提供收益激励，很明显是想承接 Uniswap 中解锁的代币。

OKLink 数据显示，受此激励方案推动，Sushiswap 总锁仓量应声暴涨，日内涨幅已达 59.13%。

除 Sushiswap 外，去中心化交易协议 Bancor 也公布了新的流动性挖矿计划，在 Bancor 给出的首批六个大型资金池（ETH、WBTC、USDT、USDC、DAI、LINK）中，Uniswap 流动性挖矿计划涉及的五个代币均名列其中。OKLink 数据显示，Bancor 的总锁仓量今日涨幅已超 40%。

实际上，其他多个同类型的 DeFi 应用的锁仓量今日均出现了不同程度的上涨，Balancer 涨逾 10%，Kyber 的涨幅也有 8.05%......

资金去了哪？

Uniswap 会再次面临流动性被抽干的危局吗？

需要注意的一件事是，不同 DeFi 应用间的锁仓基数差额巨大，因此并不能单单比较涨跌幅。从绝对金额上来计算（根据当前锁仓量及变化幅度倒推），今日 Uniswap 流出的资金总量约为 12.5 亿美元，而 Sushiswap 今日流入的资金总量仅为约 2.2 亿美元，后者其实仅承接了前者出逃资金量的约 17.5%，其他一些基数更低的 DeFi 应用也没有承接到太多的流出资金。

那么，Uniswap 流出的这些资金，尤其是占半数的 ETH 究竟去了哪？

DeFiance Capital 合伙人 Wangarian 此前曾假设了三种 Uniswap 结束挖矿后的 ETH 流向可能：

• 继续参加其他平台提供的流动性挖矿，比如转到 Sushiswap 或者参加 ETH2.0 质押；
• 立刻出售，换成其他代币；
• 做个 Holder，持币不动。

首先来看第一种可能。上文已提到，虽然 Sushiswap 等仍可提供挖矿激励的 DeFi 应用确实承接了一部分 Uniswap 的流出资金，但所占比例并不高。与昨日相比，今日 DeFi 应用的总锁仓金额减少了约 7.8 亿美元，但锁仓超过 5 亿美元的项目中仅 Uniswap 出现了下跌，因此可判断 Uniswap 是本轮整体资金流出的绝对主力，且该项目流出的资金大部分其实是流向了 DeFi 市场外部。

再看 ETH 2.0 质押，截止今日 15:45，ETH 2.0 存款合约地址中的 ETH 余额为 98816 枚，较昨日下午仅仅增加了 3000 余枚（约 1400 万美元）。显然，这也并不是 ETH 资金的主要流入方向。

再看第二种可能，截止今日 15:45，ETH 于币安报价 464.66 USDT，24 小时涨幅 2.29%，市场暂时并没有出现太高的抛压。

只剩下第三种可能了。

我们或许可以大胆推测，目前大多数自 Uniswap 流出的资金只是回到了钱包（不排除已转入交易所但尚未出售）内，投资者仍在选择持币观望。换句话来说，Uniswap 完全可以通过新的激励措施将这些资金再次吸引回来。

Odaily 星球日报注：OKLink 方面正在根据地址标签梳理 Uniswap 资金的具体流动方向，我们会在结果出来后的第一时间更新文章内容。

Uniswap的抉择

上文提到，Uniswap 迟迟未敲定后续方案给出 Sushiswap 们“可趁之机”，那么 Uniswap 社区对是否继续挖矿到底是怎么想的呢？

11 月 13 日凌晨 1 点，Uniswap 曾召开社区电话会议，核心议题之一就是是否继续流动性挖矿计划，但会议最终未能得出明确的解决方案。一位曾参与了当天电话会议的社区成员曾表示，Uniswap 的社区会议形式上太过松散，效率极低。

此后，社区成员于官方论坛提出建议，希望就是否需要成立工作组以指导流动性挖矿计划进行讨论，然而，该建议因未在民意调查（Temperature Check）获得 25000 UNI 的最低支持票数，最终没能进入下一阶段。

今日，Uniswap 社区再次发起民意调查投票，建议将流动性挖矿计划延长两个月，继续为 WBTC/ETH、USDC/ETH、USDT/ETH 和 DAI/ETH 提供流动性挖矿奖励。相比于此前计划中的每个资金池每月 250 万枚 UNI 奖励，新的提议建议将奖励减半，即每个资金池每月奖励 125 万美 UNI （共奖励 1000 万枚 UNI）。

截至今日 13:45，该提案的赞成率为 57.03%，反对率为 42.45%，赞成票数已超过了本阶段 25000 UNI 的最低要求。若三天后赞成率仍然领先于反对率，该提案将进入持续 5 天的共识检查（Consensus Check）阶段；此后将正式创建治理提案（Governance Proposal），进入为期 7 天的治理投票期；若治理投票通过，正式执行还需要等待 2 天的时间锁。

加密研究机构 Vault Research 此前曾发文称，由于新的挖矿计划会释放更多的代币，造成更大的价格下行压力，因此 UNI 代币持有者没有理由去投票恢复流动性挖矿；只有在 Uniswap 真的面临了流动性被再次抽干的风险时（目前来看趋势相当凶猛），持币者们才可能会选择支持继续挖矿。

此外，Uniswap 的治理设计中，发起治理投票的门槛要求为 1 千万 UNI，通过治理投票的门槛要求更是高达 4 千万枚 UNI，因此上述提案能否顺利通过还需考虑社区的参与程度。

此前，Dharma 曾牵头发起过 Uniswap 一号治理提案，想要解决的问题就是降低过高的治理参与门槛，但讽刺的是，该提案本身最终因未达到门槛要求而失败——最终的同意票数为 39596759，反对票数为 696857，距离 4000 万的最低要求仅差约 40 万票。

退一步来说，即便该提案在未来的每一阶段均可获得足够的支持票数，且赞成率一直高于反对率，依照 Uniswap 的治理流程（民意调查——共识检查——治理投票——时间锁），正式执行至少也是半个多月后的事情了。