Glassnode 数据洞察丨 比特币链上信号看涨，稳定币增长超过锁仓

比特币长期持有者 MVRV 比率显示了一个极度看涨的信号。

原文标题：《Glassnode 丨为什么说 BTC 仍有可能增长 10 倍？》
撰文：Liesl Eichholz
翻译：Olivia

BTC 在过去的一周从开始到结束价格都位于 1.9 万美元以上，未能超过其最近的 ATH。但尽管过去几周其大部分时间都是横盘运动，链上信号仍然长期看涨。

比特币市场健康

在第 50 周以 19,360 美元开始后，BTC 的价格开始逐渐下降，周五达到周低点 17,640 美元。不过在这之后，价格很快就开始反弹，在本周结束时回到 19000 美元上方，最终以 19180 美元收盘。

牛市

比特币的长期持有者 MVRV 比率（LTH-MVRV）目前显示了一个极度看涨的信号。MVRV 是市值与已实现市值的比值，表示比特币的交易价格何时高于或低于「公允价值」；

LTH-MVRV 是这一指标的一个变体，它用于计算至少有 155 天历史的币种。

当 LTH-MVRV 达到红色区域 (20 以上) 时，通常表示全球顶部。但从下图中我们可以看到，比特币的 LTH-MVRV 离红色区域还很远。

事实上，上一次 LTH-MVRV 在牛市期间如此低迷的时候，比特币的价格勉强超过 1000 美元，在见顶之前仍然经历了 1432% 的涨幅。如果比特币再次遵循同样的趋势，这将转化为本轮牛市的市场顶部超过 27 万美元。

熊市

尽管链上信号绝大多数都是看涨，但比特币的实体调整后的 SOPR 表明可能存在一些短期的看跌情绪。SOPR 显示了比特币持有者的盈利或亏损程度 ; 高于 1 的值表示销售平均处于盈利状态，低于 1 的值表示销售处于亏损状态。

比特币的实体调整后的 SOPR 仍然处于 1 以上，但自 11 月下旬以来一直在下降，这表明正在实现的利润金额正在减少，尽管这段时间价格保持相对稳定。

SOPR 的下跌情况通常表明了微观看跌情绪，因为卖家的获利减少了。然而，从历史上看，这更像是一种洗牌，而非趋势逆转。事实上，当 SOPR 在牛市中下跌时，这通常与价格横向运动相对应；然后，当它接近或低于 1 时，这始终导致向上的价格修正。

因此，尽管 SOPR 的下跌可能暗示着看跌情绪，但它实际上是一个上升趋势正在逼近的信号。所以投资者应密切关注 SOPR 的下跌，以便在下一轮牛市之前确定潜在的本地底部。

Willy Woo 的看涨评论

Woo 的观点：尽管即将出现回调的可能性似乎很大，但更大的环境是买方需求的持续。

虽然 SOPR 表明现在局势正处于获利中，但资产大量离开交易所，这表明现货买家需求仍在持续。这种购买压力将会减轻，大幅的下行波动也会减轻。

换句话说，像我看到的 14,000 美元甚至 15,500 美元这样的大回调目标是不太可能的，这需要链上结构发生一些看跌变化，而这些变化根本还没有形成。从中期环境来看（未来 3 个月），我们处于一个稳健的看涨环境。

山寨币特征：稳定币锁仓量增加-但其购买力也在增加

在 UNI 挖矿结束后，过去几周，智能合约锁定的稳定币供应量再次开始增加。这种新的上升趋势可以在 USDC、USDT 和 DAI 上看到。

随着更多的稳定币被锁定--通常是出于收益耕作的目的--可转移到非稳定币（如 BTC 和 ETH）的供应量减少，这导致降低了这些资产可用的「购买力」。然而，这种影响被稳定币供应量的持续大幅增加所抵消，最终超过了锁定稳定币的增加量。

以 USDC 为例（尽管这对所有主要稳定币都适用），我们可以看到，总流通供应量的增长超过了智能合约锁定的供应量的增长，这意味着尽管有更多的稳定币被锁定，但自由可用的稳定币供应量仍在增加。

这说明，不仅 DeFi 领域有增长（激励稳定币的锁定），而且流动性稳定币的数量仍在进一步增长。换句话说，即使 DeFi 占了总供应量的更多，可用于购买 BTC 和 ETH 等波动性资产的稳定币供应量仍在继续增加。

我们非常看好这种趋势，因为它意味着在传统的加密交易和新型加密收益率生成的形式中都有增长（以及持续的增长潜力）。

每周专题：为什么 10 倍比特币是完全可能的

上周，我们的首席技术官拉斐尔•舒尔茨-克拉夫特 (Rafael schultz - kraft) 在 Twitter 上发布了一个帖子，概述了他为何对比特币「疯狂看涨」。着眼于一些核心链上指标，他解释了为什么「我们可以从这里看到超过 10 倍的比特币」。

请注意，这并不代表 Glassnode 的官方立场，也不是财务建议——但这是一个有说服力的分析。

这条线涵盖了重要的链上指标，如 MVRV、NUPL 和储备风险，并指出它们的价值远低于之前市场顶部时达到的点位。这表明 BTC 在价值被高估之前还有很大的增长空间，支持当前牛市仍处于早期阶段的说法。