最近一轮比特币上涨的背后，是期权市场的爆炸式增长

比特币市场在 2020 年 3 季度的表现与之前季度的差异在于期权市场经历了爆炸式增长。比特币市场主要被分为四个子市场：现货、期权、期货和机构市场。

现货指的是不存在资本借贷或者杠杆的比特币交易。期权是允许投资者在特定时间以事先讲定的价格购买比特币或其他加密货币的合约，其主要使用者是专业交易员。期货合约允许投资者用额外的资本来交易比特币，目前比特币交易所支持最高达 125 倍的杠杆。最后，机构市场则是为了方便对冲基金、家族办公室或者养老金等机构投资者的交易。

直到 2019 年初，比特币市场主要还是由现货和期货交易所占据。Coinbase、币安和 BitMEX 在比特币每日成交量中占了很大的份额。

随着时间的流逝，灰度比特币信托这样的投资机构以及 Deribit 等期权交易所的交易量和未平仓合约都出现了迅速的增长。

根据 Skew 的数据，截至 6 月 15 日，期权市场的未平仓合约总价值总是徘徊在 15 亿美元上方。未平仓合约（open interest）这个术语被用于描述市场上所有未平仓的期权合约的总价值。

具体而言，Deribit 在期权市场上有 11 亿美元未平仓合约，占据了约 70% 的市场份额。2 月，Deribit 卖出了 10% 的股权，据称该交易对该公司给出了 9 位数的估值。

全球最大的金融衍生品交易所 CME 的比特币期权产品成交量在 5 月也创下了历史新高。根据 Skew，按照目前的发展，CME 将在 6 月继续突破其历史最高月成交量。

比特币期权市场上的成交量、未平仓合约以及交易活动的联动增长表明大量专业交易员正在进入该市场。

如果说 2018 年和 2019 年主导市场的是现货和期货市场上的散户投资者，那么专业交易员和机构可能会在 2020 年占据很大一部分比特币交易量。

高盛在最近的一次客户电话会议上承认，机构投资者或许会被加密市场上的波动性所吸引。该银行的财富管理部门称：

“我们还认为尽管对冲基金可能会由于加密货币的高波动性而被其吸引，这种诱惑并不能构成可行的投资依据。”

不论是期权以及机构市场的多种数据，还是高盛等主要金融机构的看法都表明，专业交易员和机构投资者的交易活动正在增加。这种趋势的转变可能也会在长期内对比特币市场的波动性产生影响。