Rebase 算法稳定币，抢了机构的生意分给了所有用户，就如打土豪分田地

稳定币是币圈绕不开的话题，也是绕不开的东西。

起初没有稳定币啥事情，因为那会法币出入很方便，交易直接用法币作为交易对。然而一切从 2017 年 9 月 4 日开始，事情发生了转变，稳定币的玩家也越来越多。

稳定币的玩家，从机构到交易所，再到项目方，然后到算法稳定币把所有用户卷入，在稳定币的大市场中厮杀。

一、法币通道受阻，成了稳定币机遇

2017 年 9 月 4 日，央行等 7 部委出手正式叫停 ICO 融资。七部门通知指出，任何组织和个人不得非法从事代币发行融资活动，各类代币发行融资活动应当立即停止，简称 94 事件。

法币渠道被叫停，没有了法币渠道，加上币圈波动这么大，稳定币的需求一下扩大。于是 USDT 开始被推上舞台，1USDT 背后锚定 1 美金的稳定币，即解决了用户在加密货币下跌时的避风港，又解决了入金渠道的问题。

USDT 的市值也一步步扩大，当然竞争对手也越来越多。

二、稳定币的四种类型

根据目前市场上的稳定币发行和实践情况，大致可以分为以下四种类型

1、中心化稳定币

2、超额抵押稳定币

3、合成一篮子稳定币

4、rebase 弹性稳定币

从稳定币的发展看，也有一个非常有意思的思路：

1、从大机构交易所通过中心化的方式发行稳定币，项目方 MakerDao 发行超额抵押稳定币 DAI；

2、在 DeFi 上，从超额抵押稳定币发展到合成稳定币 mUSD；

3、在抵押物上，从有抵押物的稳定币到无抵押物的算法稳定币；

4、从参与者看，从机构到项目方再到普通大众参与到稳定币的发行中。

有句话说，得屌丝者得天下，虽然不喜欢这句话，但这个理也无法反驳。

算法稳定币 AMPL 就一个能让所有持有者能参与其中的稳定币，在这个角度上我更倾向于 AMPL 能成功。

三、四种稳定币，发展历程

1、中心化稳定币

目前机构发行的稳定币以 USDT 为首，但市场一直对 USDT 是否有足够的美元存疑。

随着加密货币市场的快速发展，很多机构盯上了稳定币这块蛋糕，比较发行稳定币就相当于印钞机，加上 USDT 的不确定性，越来越多的稳定币纷纷登场。

目前由机构发行，并且发行量较大的几种稳定币，有 USDT （Tether），USDC （Coinbase），HUSD （火币 &STCOINS;），BUSD （Binance&PAX;）。可见大交易所都在抢夺稳定币市场。

2、超额抵押稳定币

在 DeFi 诞生以后，相对于机构发行的稳定币，由产生了一种可验证性非常强的稳定币，即超额抵押稳定币。比较有代表性的就是 MakerDAO 发行的 DAI。

为什么叫超额抵押稳定币呢？抵押率超过 100% 的这种抵押方式叫做超额抵押。在 MakerDAO 中生产 DAI，用户需要将资产超额抵押到协议中，还根据不同币种的稳定性将给出最低的抵押率。

因此，每个 DAI 背后都有超过 1 美金的资产作为支撑，且不需要任何中心化公司的审计报告，所有的抵押数据都在链上公开透明，可验证。

3、合成一篮子稳定币

这是一种合成资产，通过集成多个稳定币来构成一个更加可靠的稳定币组合，当其中某个稳定币价值出现问题的时候，有其他稳定币作为填充，代表产品 USD++，mUSD。

这种方式是一种降低风险的选择，但不是完全避开风险，它有更好的市场兼容性，不会破坏现有的稳定币市场结构，这是一种更“柔和”的方式，而非“革命性”的方式。

4、Rebase 弹性稳定币

Rebase 弹性稳定币可谓是 DeFi 世界的一种创新型稳定币，原理很简单：通过算法调节货币供应量来调节价格稳定。就像和面，面多了加水，水多了加面，总能拌匀了。

但 Rebase 稳定币是没有抵押，也没有任何价值支撑，就是通过弹性调节代币的供应量来维持币价锚定某个价值附近波动。

ReBase 币的鼻祖是 AMPL，AMPL 锚定 2019 年 1 美元的价格，高于 1.05 就通胀，低于 0.96 就通缩。简单直接，所有用户手中的币数量同比例变化。

AMPL 经过市场的洗礼，经历了大通胀的欢乐时光，也经历了所谓的”死亡螺旋 "，即 AMPL 长期处于 1 美金以下，AMPL 的数量在不断减少，价格还下跌的情况。

AMPL 从死亡螺旋中走出来，意味着取得阶段性的胜利，验证了 Rebase 机制在通缩的情况下不会死去。

在 AMPL 之后诞生了很多算法稳定币。大部分模仿 AMPL 的 rebase 机制，优化他们认为 AMPL 不足的地方。

比如 ESD，为了让 ESD 的价格更稳定，在 AMPL 的基础上保留通胀机制，但将通缩机制调整为债券机制，以降低 ESD 在死亡螺旋时对用户心理层面造成的压力。关于 ESD 的机制，可以翻阅这篇文章《算法稳定币，炒的就是不稳定，ESD 为大户设计的 rebase 机制》。

目前整个 Rebase 弹性稳定币，还处于实验阶段，由于很容易引起 Fomo 情绪，已经成为一种投机工具，对于 Rebase 弹性稳定币可以分为以下四类：

1） AMPL rebase 机制的开山鼻祖；

2） YAM 在 rebase 的机制上引入国库概念；

3） ESD、Basis 等引入了债券的概念；

4） Based 将锚定物改为其他，比如加密货值市值等。

……

而未来可以预测的是，rebase 机制可能走出稳定币的圈子，更多类型的币会采用 rebase 的机制。比如跨链资产 badger，在代币中也引入了 rebase 机制。

因此，回顾稳定币的发展，用户慢慢从稳定币的使用者转换为稳定币的参与者，也可以享受稳定币市场的红利。

如果说，中心化的稳定币依靠机构裹挟资本居高临下，占领市场份额；那么算法稳定币依靠所有用户自下而上的变革，裹挟的是用户，依靠的是共识，用户瓜分市场份额。从这个角度想，变革就流血，算法稳定币的道路将是波涛汹涌曲折不断。

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