观点丨机构进场，加密银行已迎来最好的时代？

作者 | Ryan Todd

摘要

• 在 OCC 最新的公开信明确国家银行和 FSA 可以托管加密货币的背景下，关于 Silvergate 2 季度的财报预览，和成为加密货币第一个完整主经纪商 (prime broker) 的竞争情况。

无论你是否注意到，加密银行业务正在迎来自己的时刻！

即使是作为一个每天关注整个市场发展情况的人，回顾过去短短 3 个月时间里发生的事，都会感叹这个进展是非常了不起的。

首先，我们看到成为数字资产行业第一家主经纪商的竞争达到了一个全面的高潮，有超过 6 名参与者通过收购或增资开启了竞争。

1） Galaxy Digital 与 Bakkt 合作，作为其场外交易业务的延伸；

2） FalconX 从隐身模式中转变出来，以主经纪商的身份进行营销，并筹集到了 1700 万美元；

3） Coinbase 也采取行动去收购有志于成为主经纪商的 Tagomi；

4）加密托管和服务的提供商 BitGo 推出以机构为中心的交易服务 BitGo Prime；

5）加密货币做市商 B2C2 宣布计划扩大其业务，使其更接近于成为加密货币主经纪商；

6）机构加密货币贷款部门 Genesis Global Trading 在约 2 年的时间内发起了价值超过 60 亿美元的加密货币贷款，收购了 Vo1t 的托管平台，并推出了 Genesis Prime。

我可能还漏掉了一些，但这几天的确非常活跃。

在新的加密货币银行关系方面，5 月有报道称，摩根大通现在正在为加密货币交易所 Coinbase 和 Gemini 服务，这是该银行首次在加密领域中拿下客户。

在其他方面，Paxos 推出了 Paxos Crypto Brokerage，这是一项基于 API 的经纪服务，允许金融科技公司将加密货币买入、卖出、持有和发送功能整合到自己的应用程序中。Paxos 处理所有监管、技术和流动性方面的问题，而金融科技公司则负责前端体验。Paxos Crypto Brokerage 已经将欧洲金融科技独角兽 Revolut，据说还有 PayPal 作为它的早期客户—PayPal 被透露正在采取 " 单方面的切实措施，进一步发展其在 [加密资产] 领域的能力 "。

与此同时在私人市场上，业内最接近 " 加密货币银行 " 的两家公司 BlockFi 和 Coinbase，据报道目前正在制定上市计划。其中 Coinbase 最早准备在今年上市。BlockFi 在 2019 年的成功基础上继续发展，The Block 本周早些时候报道称，该公司正在寻求以 4 亿美元的前期估值筹集 5000 万美元，该公司的借贷月收入从 2019 年 1 月的 4.5 万美元左右增长到了 2020 年 3 月的 200 万美元。该公司现在还发布了一个 CFO 的招聘信息，以帮助公司可能在 2021 年的首次公开募股。围绕这两家公司的消息，很可能会吸引更多资本市场人士对整个行业的目光。

而这一切都发生在本周美国货币监理署发布的爆炸性公开信之前，该信明确了国家储蓄银行和联邦储蓄协会（FSA）可以为其客户提供加密货币托管服务。

以下是来自 The Block 的报道：

" 监管机构 [OCC] 指出，任何希望提供加密货币托管服务的机构都应该 " 制定和实施那些与健全的风险管理实践相一致的活动，并与 OCC 指南中规定的银行整体业务计划和战略相一致。" 更重要的是，这些银行必须制定 " 管理托管服务的政策、程序、内部控制和管理信息系统。根据 OCC 的规定，有效的内部控制包括保障托管资产的安全，制作可靠的财务报告，以及遵守法律法规。” 总而言之，OCC 希望从事这一行的银行在处理和保障加密货币的特殊性时，要准确地了解自己的处境和情况。

把这些信息拼凑在一起，值得我们去想一下，在下周一 (Silvergate) 发布 2 季度财报之前，这些进展对目前公开市场上最纯粹的 " 加密货币银行”Silvergate 有什么影响。

从 OCC 的信开始，Silvergate 在 10 月份 S1 中发展战略中已经提出 " 考虑建立一个合格的托管方 "，以解决在一个仍然 " 缺乏足够的受监管的托管来安全存储数字货币 " 的市场中服务机构投资者的需求。该公司向纽约州申请了信托章程，他们的想法是能够成为自己的托管人。今年 3 月，Silvergate 的 CEO Alan Lane 在 The Scoop 上表示，该公司重新申请了这个信托章程，如果获得批准去持有数字资产作为抵押品的话，公司不仅能为数字资产行业提供托管，还能提供第三方托管和结算服务。再加上有关 SEN Leverage 的最新发展，这些举动标志着该公司有志于向一个完整的主经纪商业务靠拢--增加了同时涉及数字货币和法币交易的能力。

资料来源：The Block, Silvergate S1

随着 OCC 的公开信允许覆盖的机构向客户提供加密货币托管解决方案，" 包括持有与加密货币相关的单独加密密钥”，那么关于 Silvergate 的一个问题就是，这封信是否改变了等待纽约州信托许可的进度？

除此之外，就现在跻身进高度拥挤的数字资产主经纪商的竞赛而言，相对于过去 3、4 个月里不断增加的参与者，Silvergate 的确有一些明显的优势。那就是网络效应以及有粘性的客户群。

在 5 月的时候，The Block Research 与 40 多家不同的数字资产基础设施运营公司进行了交谈，以更好地了解，参与者认为在服务这个市场内时，仍然缺少的最大风险和结构性的部分。

这些对话中最常出现的主题之一是对 “完整主经纪商业务 " 的明确需求，即一个位于市场中间的参与者，为现货和衍生品交易聚合、保证金扩展、托管服务、资本引入，甚至是交易理念提供一站式的服务（类似于股票和交易研究在传统银行的主经纪商业务中扮演的角色）。

数字资产基础设施的状况也从未如此分散。至少有 115 家公司在建设数字资产的机构基础设施。流动性和服务也不均衡地分布在全球的各种产品中，这类似于 20 世纪 90 年代末和 21 世纪初的股票市场结构。但有一点确实将这些玩家连接在一起，那就是 Silvergate 的 SEN 网络，根据 Silvergate 一季度的财报估计，仅 2019 年就处理了超过 320 亿美元，已服务了超过可寻地址数字资产市场总量的 75%。

到了最后，每个人都将不可避免地去提供主经纪商业务。竞争者面临的挑战将是如何真正地做好每一项服务，同时还要适应一个不稳定的监管环境，这个环境在不同的司法管辖区和州都会有所不同（确实没有一个法律实体结构，就像股票中的经纪商牌照一样，允许你在美国各地双边推动这种服务）。Silvergate 在银行历史（已经存在了 30 多年）和整个加密行业的整合方面都有优势。

财报前的其他未解决的问题。

• SEN Leverage 的成功：SEN 产品增强的一个例子是最近推出的 SEN Leverage，该产品允许客户获得以比特币为抵押的美元贷款，来进行保证金交易。目前 SEN Leverage 产品仍处于早期阶段，Bitstamp 是其托管推出的合作伙伴，最初是为了给选定的客户提供 2 比 1 的杠杆。上个月，Silvergate 也与 Anchorage 合作，扩大了 SEN Leverage 的使用范围。但是，OCC 的信将如何改变这些合作关系呢？

• OCC 的公开信以及摩根大通等银行向加密交易所提供银行服务的举动是否会影响银门发展无息存款的能力呢？通常情况下，获得银行的无息存款是很难的。然而对于加密货币友好的银行来说，并非一直如此，因为难以找到银行合作伙伴，导致加密货币相关企业会去接受较低的存款利率。但随着 OCC 的最新举措，这种情况是否会结束呢？考虑到 2020 年第 1 季度 Silvergate 85% 的存款来自数字货币客户，目前还不清楚大型商业银行越来越多地接受去服务加密货币公司是否会影响到这个不计息的存款基础。对 Silvergate 来说的一个积极点是，存款基础是通过 " 零成本 " 的方式获得的，数字资产客户必须在 Silvergate 发布和维护存款，以使用它的实时全天支付网络 SEN。值得注意的是，Signature Bank 在 2 季度报告了自己基于区块链的支付平台 Signet 带来了价值 2 亿美元的存款增长，由于历史交易量过大，该公司首次将这些数字列出来，这很可能预示着 Silvergate2 季度会有来自 SEN 的存款增长。

• OCC 公开信之后，进入全经纪商业务的核心发展战略会有什么变化呢？从 Silvergate 的角度来看，收购托管公司的渴望是否会增加呢？Silvergate 是否有机会与一些较大的商业银行合作呢？这些银行往往更倾向于规避风险，而且很可能仍将面临需要加强基础设施去处理密钥管理等问题的障碍。

看看 Silvergate 是否会在周一的财报电话会议上解决其中的一些问题将会很有趣。

资料来源：The Block Research, Silvergate Filings

Ryan Todd 作者

Liam 翻译

Edward 编辑

内容仅供参考 不作为投资建议 风险自担

版权所有 未经允许 严禁转载

☟☟☟