核心问题没有解决，投资者趋之若鹜的「IEO」不能持续

原文标题：《IEO 没有牛市》
文章来源：公众号 真本葱
作者：大大大大麦

在 Binance LaunchPad 的 BTT 带来最高十倍收益后，BNB 市值一路走高，相比近期低点上涨了近 233%，市值已经排到了全球第八。Binance 这种直接帮助项目进行销售并上线的方式被称之为 IEO，Initial Exchange Offerings。

因为拥有众多流量（韭菜），也直接导致项目火爆，很多人去抢，尽管中签率低，但只要抢到了就意味着赚钱。

Binance 是最早发行 Token 的 Exchange 之一，它发了之后 Huobi、OKEx 才发的，它们的 Token 某种程度上像是一种证劵和功能性 Token 的结合体，持有 Token 可以获得 Exchange 的利润（利润回购），或直接抵扣手续费。

现在，在 IEO 之后，Token 又加上了另外一种功能，和以太坊上的 DApps 募资使用 ETH 一样，IEO 也需要使用 Exchange Token 才能参与。

这种方式很直接地增加了 Token 的应用场景，带来了活跃度，韭菜们只要想赚钱，只要想参与 IEO，那么就必须先买 Token。而且就算没有抢到，你也有可能在平台内继续交易。

所以，在 Binance LaunchPad 启动之后，其他 Exchange 也坐不住了，Huobi 要搞 Prime，BitMax 今天开了 DOS，其他 Exchange 也蠢蠢欲动。

但我对于 IEO 的可持续性感到好奇，也就是说这种模式究竟能撑多久？

在 IXO、交易挖矿、STO 凉凉后，IEO 会带来牛市，笑到最后吗？

看着热闹，实际上回报并不高

现在的 IEO 似乎塑造了一种牛市来了的氛围，一堆人堆在一起锣鼓喧天，试图抢中稀少的名额，但实际上回报却并不高。

以 Binance 近期的 Celer 和 BitMax 的 DOS 为例，进行大概的估算：

Celer 的个人硬顶为 1500 美元，假设平均回报率为 500%，中签率为 1%，也就是说它实际上的平均期望为 1500*500%*1%=75 美元

BitMax 的个人上限为 20,000 枚 DOS，即 240 美元，假设平均回报率为 500%，中签率为 6.25%（小松鼠 32 个账号中了 2 个），那么平均期望为 240*500%*6.25%=75 美元

这个数字还需要去掉成本，比如资料、代抢人的工资。

算完之后惊呆了，炒币侠看了想流泪，曾经亏了好几辆宝马小轿车，现在赚上几十刀就乐开了花。

IEO 没有解决核心问题

2017 年以太坊价格的上涨很大一部分原因是 DApps 和 IXO 的兴起，想要投资 DApps 就必须先买 ETH，需求很旺盛带来了价格的上涨。

我们疯狂买入 ETH，投资一个项目，好，上线了，把它卖掉，再换成 ETH，再投资下一个。

市场上行过程中，ETH 的价格变成了一个数字，一直上涨但卖盘是小于买盘的（此刻的流动性实际上是虚假的），我们曾经是纸面上的百万富翁。

但就算是这么多的需求也没有掩盖住一个事实，好的项目、好的资产标的是稀缺的。在短暂的旺盛需求刺激过后，市场将回归正常。

无论是 IXO，STO，还是 IEO，都不得不正面这一个事实，它们都仅仅只是一种帮助项目融资或者发展的方法，但最核心实质的问题还是这个项目到底怎么样，最后能不能成功？

IEO 的频率不会高

刚刚提到了单个项目的期望回报是很低的，那我多抢几个行不行？

答案是：不行。

不同于以太坊上曾经出现海量项目，IEO 的项目数量会变得更加稀少，Exchange 应该会尽可能筛选出优质项目，只有这样才能利用交易所资源更大程度上帮助项目落地和发展。

Binance 现在的 IEO 频率似乎是一个月一次，如果不控制频率，这个泡沫将更快破裂。

出于以上两点，我认为 IEO 不会带来牛市。

现在的 Binance 还不是区块链

Binance 是一个非常成功的区块链项目，相比较其他什么区块链看视频、聊天等等，资产交易目前看来是现阶段最旺盛的用户需求，全球流动性，7*24 可交易，不管熊市牛市，韭菜们都得交易。

有着旺盛的需求，和众多用户，BNB 才得以屹立不倒。

但一个有趣的现象是：实际上现在的 Binance 是一家公司，它只是一家服务于区块链领域的中心化公司，公司的领导人是 CZ 和何一。

被顶礼膜拜的 CZ、何一不正是 Binance 的中心吗？

目前来看，Binance 的建造模式是大教堂式的，而不是集市。

Binance 使用利润回购 BNB，但我们怎么知道它的真实利润是多少，又怎么知道 Binance 说的数字是真的？这也可能将是所有证劵 Token 除监管外面临的又一挑战，如何让用户相信你没有作弊？

从前 Binance 是一家 Exchange 的时候，这种自上而下的组织架构似乎没有问题。但当它试图成为 Binance Chain，社区成员在纷纷讨论 BNB 能不能超越 ETH 时，如何去扩展 Binance Chain 的生态，如何治理，如何吸引更多参与者将会是核心问题。

IEO 面临着 Exchange 团队的道德风险

刚刚提到回购的利润实际上是不可验证的，但这目前看起来是无解的，既然你买了我的 Token，那就相信我。

现在 IEO 也面临着同样的问题，Exchange 有着既当运动员又当裁判的作弊嫌疑，特别是越小的 Exchange 就存在着越高的风险：

互相勾结：在一级市场遇冷的情况下，项目方出卖 / 输送利益给 Exchange，以换取 IEO 机会

倾销额度：现在部分 Exchange 和项目的早期投资者达成了合作，直接通过 Exchange 倾销额度，这种现象表明了早期投资者对未来市场的担忧

估值过高：由于优质 Exchange 数量有限，在投机心理的驱使下，将会带来用户的 FOMO，这时可能将变相抬高项目的估值，在未来用户可能将遭遇损失

操纵市场 ......

尤其在市场行情不好时，这些情况将更有可能出现，将损害用户利益。

一旦未来出现越来越多 IEO，频率也越来越高，需要保持警惕。