Messari 报告：2020 年 Q3 公链战争升温，以太坊独领风骚

注：原文来自 Messari。

在今年第三季度，去中心化金融（DeFi）无疑成为了焦点，而其也进一步巩固了以太坊加密金融中心的地位，而这一最大的智能合约平台，将继续吸纳行业中不断新增的大部分用户、流动性及开发者的思维。

为什么不呢？几乎所有相关的 DeFi 代币都运行在以太坊平台上，其满足了加密货币市场最受欢迎的用例（投机）。它在开发工具和金额中间件方面也有多年的领先优势，这一点刺激了创新，并使以太坊领先于其他在技术上存在优势的竞争对手。

来源：Messari, CoinDesk 以多个博客

以太坊平台上甚至拥有了价值近 15 亿美元的比特币锚定代币，在过去的三个月里，这类代币的数量已呈抛物线型增长（9 倍）。不出意外，以太坊很有可能成为去中心化金融系统的主导结算层。

不过还是不能忘了“但是”，因为以太坊第三季度活动的增长，是有代价的，而这个代价就是 gas 成本。DeFi 以及后来 NFT 的兴旺发展，使得以太坊网络费用创下了历史新高，这种代价对于散户而言过于高昂，并且对非金融应用造成了严重破坏。这场“gas 危机”给所谓的以太坊杀手带来了一场完美的风暴，它们可以灵活调整自己的低收费环境以及更好的扩容技术，来吸引那些寻找替代品的人。

当然，第三季度并没有发生大规模迁移。即便真的发生了，这些动作也需要时间。以太坊开发者已迅速跟踪解决其扩容问题的努力，最近的 Optimism OVM 测试网以及 Vitalik 提议的以 rollup 为核心的以太坊网络路线图都证明了这一点。但目前还没有成熟的银弹扩容解决方案，而以太坊 2.0 完整落地仍需要数年的时间。其他网络仍有一线希望在智能合约市场分一杯羹。

第三季度为智能合约平台竞赛奠定了基础，几乎所有备受瞩目的以太坊竞争对手都已经或即将在年底推出。在一个拥挤的市场中，这些项目如何在社区中定位自己，以及费用是否总是具有破坏性，这将决定新的人才和流动性是否会从以太坊转移出去。截至目前，还没有哪条公链被证明是无法取代的，即便是以太坊，也并非不受竞争的影响。

来源：Messari, CoinGecko

公开销售是公平生态系统的核心

第三季度如同让时光倒流，它为公开代币销售注入了新的活力。在 2017 年代币繁荣之后，Layer-1 平台的新销售几乎停滞，在 2019 年初到 2020 年 7 月之间，只有 6 个项目向美国境外的非合格投资者进行了开放的众筹活动。

而在第三季度，这个数字几乎翻了一番，五个智能合约平台（包括 Flow 的 10 月公开拍卖）希望利用 DeFi 突破年引发的象征性复兴，这些销售活动筹集的资金总额大约为 1.38 亿美元，在 7 月下旬，波卡（Polkadot）和雪崩协议（Avalanche）筹集的两轮超过 4000 万美元的融资成为了焦点。

来源：Messari, CoinList 以及多个博客

不得不说，时机把握地非常好，几家曾经处于休眠状态的智能合约平台，在市场乐观情绪达到顶峰时，通过募资和启动而从中获利。这些项目能够最大程度地提高筹款目标，同时在代币开始交易后获得有利的估值。

来源：Messari, CoinList 以及多个博客

大多数早期融资的代币和新融资的代币形成了鲜明对比。市场对 Algorand 和 Blockstack 这些公链的代币进行了惩罚，而 Solana 仅仅融资了 176 万美元，因为该团队选择在黑色星期四之后的一周举行了代币出售。信息很明确：在筹集资金方面，时机就是一切。

无论时机是否正确，这些众筹为项目带来的好处不仅仅是资金。公开销售对于将网络所有权分配给内部人员和 VC 支持者是必不可少的。他们还要求参与者做出预先购买的决定，这通常会在投资者与其持有的股票之间建立更牢固的心理联系。公平的代币分配以及对财务上行空间的坚定信念，是优化长期社区参与的理想方法。以太坊之所以能够成功，是因为它使早期的投资者变得富有。而它的繁荣，是因为早期贡献者的数量相当大。

而以牺牲社区利益为代价，向内部人员（团队、创始人和 VC 公司）分发代币的项目会使自己处于不利位置。在发布后重新平衡内部人员与社区网络所有权的比例，是一项艰巨的任务，对于权益证明（PoS）网络而言，这可能会更为困难。最后一点很重要，因为在 Kadena 和 Nervos 网络之外，最近两年内推出的每一个以太坊竞争网络都使用了权益证明（PoS），并且并非每条链都考虑到了这一后果。

投资者应注意项目如何在内部人士和公众之间分配代币。例如，Placeholder 更喜欢只将 20%-30% 的代币供应给创始人、投资者、团队成员或顾问的协议。根据 Chris Burniske 的说法， 任何超过 30% 分配比例的项目，都会失去一些机会，因为我们试图比现有股东驱动的体系更好地分配资本和权力。

来源：Messari, CoinList 以及各个博客

对于新的智能合约平台而言，Placeholder 的目标范围可能过于苛刻，一些最近启动的智能合约平台，它们内部人士的持有比例约为 43%，只有两个网络（Kadena 和 Edgeware）低于 30% 的阈值。相比之下，一些更老和更知名的项目通常以 80:20 的比例来进行分配，这更有利于公众。时代变了，理想的比率也在不断变化，但规模更大的项目，需要将更多的资源用于优化透明度以及以社区为中心的激励机制，以抵消任何关于中心化的担忧。

但是，并非所有的 VC 在本质上都是不好的，项目支持者通常不仅能带来收益，他们还可以帮助设计关键的网络组件并资助补充服务，以提供针对协议特定问题的解决方案。例如，Paradigm 已资助了一些与以太坊仅仅沾边的项目（Optimism 和 Gauntlet），但它们为解决以太坊网络的瓶颈（可扩展性和网络安全性）提供了潜在的关键解决方案。

尽管任何项目都将受益于像 Paradigm 这样有影响力的支持者，但是 Layer-1 将从这些类型的 VC 中受益匪浅，因为将新网络从零迁移到 DeFi 所需的难度很高。

来源：Messari

智能合约市场的成功之路，远比筹集和囤积大量资金要复杂得多。项目可能在短期内获得“成功”，因为它们乘着最新的市场热潮。但是，如果没有庞大的用户群，它们永远不会像以太坊那样蓬勃发展。

具有讽刺意味的是，诸如 Polkadot、Cosmos 和 Tezos 之类的较早项目，由于进行了大规模的 ICO 筹资而获得了优势，一些大投资者变为了虔诚的支持者，而最近的智能合约平台必须通过引导实际效用（例如，FTX 支持的 Serum）才能获得这种水平的支持。

并行 DeFi 生态系统的兴起

以太坊是 DeFi 的主要基地，短期内这种情况不太可能改变。但是，不可避免的是，DeFi 的热度最终不可避免地会传播到其它平台。在过去的几个季度里，一些网络已充分利用了 DeFi 的繁荣，尽管它们支持的金融应用数量不多，但仍在不断增长，这些应用可能构成以太坊之外第一个 DeFi 生态系统的基石。

正如我们在今年夏天观察到的，Cosmos 似乎是第一个获得显著牵引力的竞争网络，很快，Cosmos 累积了 Band 协议、Kava、Terra 以及 THORChain 之类的应用，它们代表了构建去中心化金融生态系统所需的关键基础设施。

这个列表远非详尽无遗，基于 Cosmos SDK 构建的其他项目还有 50 多个，其中有很多都是围绕金融应用进行的。一些以太坊基础应用也已经找到了进入 Cosmos 生态系统的方式，例如 Aragon 规划在 Ethermint Cosmos zone 上建立， Chainlink 则为 Kava 去中心化借贷协议提供喂价数据。

Cosmos 的 DeFi 计划不止于此，其社区已采取了初始步骤，将一个 AMM 模块添加到 Cosmos Hub，这将使该 Hub 能够充当跨链 DEX。这一升级有很大的机会改善 Cosmos 生态系统的 DeFi 功能，同时还提高了 Cosmos Hub （默认情况下为 ATOM）的实用性。据悉，这一 Cosmos Hub 的第一次迭代可能最快在 2021 年第一季度推出，这取决于成功而及时的 Stargate 升级。

与此同时，另一个知名公链项目波卡（Polkadot）的 DeFi 生态，也开始显现出一些生机。

在过去两个月里，有 5 个不同的波卡 DeFi 项目完成了融资，它们共计筹集超过 1850 万美元的资金，尽管和顶级的以太坊 DeFi 协议获得的资金无法相比，但这也表明波卡（Polkadot）有一个新兴的、值得关注的 DeFi 社区。

来源：Messari 以及各个博客

Cosmos 和波卡（Polkadot）并不孤单，在上一个季度，FTX 支持的去中心化交易所 Serum 在 Solana 上推出，而 Uniswap 的克隆版应用 Dexter 最终在 Tezos 上线。如果说一个智能合约平台还没有 DEX 或稳定币解决方案，那它 100% 也在开发当中。

DeFi 将继续在以太坊之外扩张，然而，项目方和投资者应该注意的是，复制和粘贴以太坊应用并不能保证成功。这些网络可以分叉和借用现有代码，但不能分叉用户群或流动性。成功的可能性，很可能来自构建超出以太坊当前功能范围的新应用。

例如，像 THORChain 这样的跨链交易所需要 Cosmos SDK 的灵活性来启动一个独立的，特定于应用的网络。一旦推出，它将开启一个原本未被开发的市场，允许比特币等闲置加密货币的持有者获得收益，而无需在以太坊（Ethereum）进行代币化，或求助于中心化托管方。

另一个例子是 Serum，截至目前，以太坊上的 CLOB 一直很笨拙，并且很难获得明显的吸引力，最终将 DEX 市场的控制权拱手让给了 AMM。相比之下，Solana 的设计优先考虑可扩展性而不是低验证成本，它允许 Serum 拥有一个更类似于中心化交易所的用户体验。

如果说以太坊上的 DeFi 刚刚学会了如何奔跑，那么其他平台上的 DeFi 还没有开始爬行。随着围绕 DeFi 的炒作声出现，以太坊的竞争者也将开始清空其代币库，以建立并行的 DeFi 生态。这些新网络在开发者火力方面仍落后以太坊几英里，但它们可通过支持完全不同的解决方案，充分利用基础链的技术特性。

高费用是否具有破坏性？

Arjun Balaji 发布的这条推文表明，交易费用是存在双重性的：

随着用户将以太坊推向极限，并创下了 gas 成本的纪录，这使得一些人质疑网络的收费设计是优势还是致命缺陷。

从安全角度来看，以太坊正在蓬勃发展：第三季度，以太坊链上活动和区块空间的需求非常强劲，gas 费用占到挖矿收入的比例超过了 50%，这是以太坊 5 年历史的最高比例。

虽然矿工收入并未超过 2018 年的历史最高值，但由于 gas 价格上涨，区块奖励突然飙升，导致大量算力涌向以太坊网络。在第三季度，以太坊网络的算力增长达到了 35%，为两年以来的最高值。

由于以太坊能够促进和鼓励链上活动，交易费用可能继续成为矿工的重要收入来源。如果这种费用环境持续下去，人们可能会认为以太坊已实现了比 BTC 更可持续的工作量证明（PoW）系统。

然而，并非所有的消息都是好消息。

交易成本上升不仅是网络拥堵的副产品，也是套利机器人抬高交易费用以增加其交易被纳入区块机会的一个结果。支付给矿工的费用是矿工可提取价值（MEV）的一种潜在来源，它表示矿工可以在交易排序过程中能够从中提取的利润。正如《Flash Boys 2.0》这篇论文所证明的那样，随着归因于 MEV 的区块奖励的百分比增加，MEV 可以使网络遭受共识攻击，并且构成更大的威胁。虽然较高的费用并不能保证有足够的 MEV，但可以假设，日益增长的 DEX 交易量（如第 3 季度所示）将导致抢先交易等活动的增长。

另一个明显的担忧是，不断上升的交易成本可能会让非金融应用和散户用户望而却步，也会阻止那些旁观者入场。高昂的费用会将 DeFi 变为富人的游戏，Nic Carter 最近的一篇文章就说明了这一点：“随着费用上涨，用户变得不愿意进行较小的交易”，除非绝对必要，这对链上活动和 DEX 流动性产生了不利影响。仅靠那些财大气粗且懂得相关知识的投机者，会把交易利润降低到不经济的地步。简而言之，“没有散户，就没有 party。”

很多新的 Layer-1 和 Layer-2 平台的构建，基于这样一个前提：用户和非金融应用将厌倦以太坊的费用市场。他们的策略没有错，那些受到持续高成本影响的人将不可避免地探索替代平台。谁也不愿愚蠢地出于某种非理性的忠诚感而呆在一个地方。但实际上，关于所有链上活动将跳至低费用网络的结论是错误的，

原因有二：

• 费用只是用户在从事交易或其他链上活动（比如收益农耕）时需要考虑的另一个变量。只要交易规模适当，理性的用户就不应该因为交易成本损失了相对微不足道的百分点而退缩。多元化发展的以太坊 DeFi 生态，为盈利机会提供了充足的环境，这可以抵消过高的费用；

• 以太坊似乎遵循了 Nic Carter 的费用空间振荡模型，这表明，链上活动与交易费用之间存在半可预测的关系。关键在于，高昂的费用通常是暂时性的，当交易数量减少时，往往费用会减少。以太坊用户不必在 gas 价格飙升时跳到其他网络，他们只需要耐心等待。

基于这两种观点，高费用可能不会像人们最初认为的那样具有破坏性，这进一步为以太坊竞争对手的前景蒙上了一层阴影。难以找到自身定位的 Layer-1 网络，可能最终会成为以太坊的光荣侧链。侧链的活动和流动性将受到基础区块链不可预测条件的影响，并会分流到类似目的的其他链。这种活动的分散，可能会导致那些以交易费用奖励质押者的网络估值不高。

在这种情况下，赢家是用户和开发人员，他们可以在发生 gas 危机时暂时转移到另一个网络。以太坊也将受益于每一条链接至它的区块链。虽然一些流动性将离开，但更多的流动性将进入，以太坊最终看起来更像是一个跨链中心，而不是 Cosmos。

而 Layer-1 们希望将以太坊扩展为侧链，这将和以太坊的 Layer-2 扩容方案展开正面交锋。它们都将为赢得同一批应用、开发者和用户的喜爱而斗争。最近，Layer-2 网络与知名 DeFi 应用之间的合作不断（例如 Optimism 和 Synthetix，或者 zkSync 和 Curve），这表明有待争夺的市场份额可能会迅速缩小，因为一旦一个多米诺骨牌倒下，其余的很快就会跟上。

当然，最终目标并不是吹捧以太坊目前取得的市场份额，而是为了整个市场的增长。虽然以太坊不太可能因为另一场“费用危机”而损失太多现有经济，但在目前的状态下，它可能无法支持大量新用户的涌入。对于新的 Layer-1 网络，真正的机会是用与众不同的方法并打入新市场。而尝试复制以太坊及其应用，则难免会沦为以太坊的一条侧链。

系好安全带

接下来的十二个月可能会定义智能合约平台大战，几乎每一个备受瞩目的以太坊竞争对手都将在年底前上线，以太坊的领军人物一直强烈主张将以太坊网络转向以 Rollup 为核心的未来。时机是无可挑剔的，至少在以太坊 2.0 完整落地之前（至少 1-2 年），这两种解决方案现在都处于紧要关头，以确定谁可能成为加密金融经济的未来基础设施。

大多数 Layer-2 项目将从与以太坊社区的紧密联系中受益，而知名的 DeFi 应用也不会离以太坊太远，并且如果它们完全脱离基础层，也可能会出现在某些版本的 Rollup 中。Optimism 现有及潜在的合作伙伴关系也证明了这一点。

话虽如此，以太坊之外仍有大量的机会，新的 Layer-1 网络可以通过瞄准利基领域（比如流 Flow 和游戏）以及带来完全不同的设计（Polkadot 和 Cosmos 等模块化框架提供的无与伦比的灵活性，或者 Secret 网络实现的私有计算）而脱颖而出。

至于哪种方法会占上风，只有时间会证明。但优先考虑社区是至关重要的，差异化也是如此。而成功的秘诀，则是两者的结合。

扫码关注~

你就是圈子里的 DeFi 大咖！

欢迎加入社群，与我们讨论如何参与更多 DeFi 项目、探索 DeFi 规则原理~

加入方式：扫码关注，后台点击【加入社群】

DeFi 之道公众号后台

回复“财富”获取 DeFi 热门项目白皮书合集 !

回复“研究”获取 DeFi 研究报告合集！

回复“论文”获取 DeFi 相关论文合集！

干货持续更新中，敬请关注……