Uni 抢了 CEX 的现货交易，Perp 又来抢 CEX 的永续合约交易

2016 年 BitMEX 首次推出数字货币永续合约，该平台迅速崛起成为全球最大衍生品交易平台的法宝。

此后，币安，火币、OKEx、Bybit、FTX 等等相继推出了永续合约产品。

永续合约是一种创新型金融衍生品，该合约与传统的期货合约相似，最大的区别在于：永续合约没有到期日或结算日，用户可以无限期持有仓位。

在 DeFi 中，也少不了永续合约的身影。

一、永续合约市场

永续合约市场的交易量远远超过了现货和保证金交易的交易量。

据 Skew 的统计数据，自 2020 年初以来，BitMEX，Binance 和 OKEx 上提供的永续合约市场平均日交易量均超过 10 亿美元，而同期 Coinbase 等现货市场的日均交易量仅在 1 亿美元左右。

根据 TokenInsight 在 1 月 20 日发布的衍生品市场研究报告数据显示，2020 年数字资产期货市场规模增长迅速，全年市场成交量达 12,314B 美元。与此同时，全市场期货合约持仓量由年初的 $3.51B 上升至年末 $17.03B，增涨幅度达到 384.9%。其中，永续合约市场占比显著提升，从 Q1 的 39% 提升至 Q4 的 84%；此外，20Q3 受 DeFi 崛起影响，BTC 合约的市场占比大幅下降。在市场行情走高的 Q4，BTC 合约交易量占市场总交易量仅约 63%。

二、DeFi 中的永续合约

据链闻信息，进入 2020 年以来，有 DerivaDEX、dYdX、Futureswap、Injective Protocol、MCDEX、Strike Protocol、Perp.fi 等 DEX 平台先后宣布上线去中心化永续合约交易市场，且各家在交易模式、合约机制、产品规格和基础设施等维度上都采用了不同的设计，各有特点和所长。

这里想说一下 Perp.fi，它的永续合约刚上线不久，但数据表现良好。

三、什么是 Perp.fi

Perp.fi 是一项突破性的金融设施，它融合了 CeFi 和 DeFi 的优势：永续合约交易员期望的 CeFi 式杠杆，以及 DeFi 系统 AMM 提供的流动性和简便性。

传统的 AMM 存在着一些弊端，其中最突出的是做市商单方面临的无常损失和资本效率低下。Perp.fi 通过消除挂单方，从根本上解决了这两个问题。Perp.fi 中只存在吃单方。

四、Perp.fi 的工作原理

Perp.fi 由虚拟化自动做市商（简称 vAMM）驱动。

在与 vAMM 进行交易之前，交易者需要将抵押品存入一个金库（vault），该步骤与其他衍生品交易所一样（最初只支持 USDC，后续可能引入其他抵押品）。存入抵押品后，他们就可以像在中心化交易所那样交易永续合约，只有一个关键区别：在中心化交易所中，交易者的对手方是中心化限价订单簿（CLOB）的挂单方，而 Perp.fi 交易者的交易对手为 vAMM 本身。Perp.fi 的 vAMM 采用与 Uniswap 相同的 xy = k 曲线。

由于 vAMM 是虚拟化的，因此 k 值也是虚拟的——这意味着它可以根据交易量、未平仓利率、融资利率和其他市场数据，通过算法进行调整。随着 k 值的增加，交易者的滑点更低。

Perp.fi 为交易者提供了其他永续合约平台具有的所有功能，它通过一个融资利率来平衡多头和空头。V1 版本采用 Chainlink 作为价格预言机，提供参考基础指数。该融资利率公式与 FTX 交易所的相同。Perp.fi 还有一个保险基金，用来确保做单成功的交易者能够获得收益。

五、perp 代币分配

Perp 总量：150,000,000，分配如下图。

PERP 代币功能：

1） PERP 持有者对整个协议进行治理，管理着包括交易费、资产上线、保险基金管理等参数；

2）在保险资金耗尽的极端情况下，PERP 持有者将充当最终的后盾。如果发生这种情况，该协议会铸造新的 PERP 代币并进行拍卖，拍卖所得支付给获胜的交易者。

六、Perp.fi 团队及融资

Perp.fi 创始人冯彦文（Yenwen Feng）和李绍刚（Shao-Kang Lee）是连续创业家，他们在过去 15 年里创办了 7 家公司。

2020 年八月份，Multicoin captial 领投，Alameda Research、Three Arrows Capital、CMS Holdings、Zee Prime Capital、Binance Labs 等机构，著名的加密货币天使投资人 Alex Pack、Andrew Kang、Tony Sheng、Calvin Liu、George Lambeth、Regan Bozman 参投，对 Perp.fi 完成了一轮 180 万美元的投资。

七、Perp.fi 交易量

根据 Dune 的数据显示，Perp.fi 的交易量非常可观，如下图，日成交量快 4000 万美元。

当然这个成交量相比 CEX 日 10 亿美元的永续合约成交量来说，还有一些距离。但在 DeFi 的永续合约协议中，Perp.fi 的成绩非常可观。根据 dune 数据，对比 dy/dx 和 mcdex 的交易，如下图。

perp.fi 的日成交量比 dy/dx 高出了近 8 倍，比 mcdex 高出了 40 倍。

在 DeFi 中，既要看产品的故事，也要看产品的数据。perp.fi 定位永续合约赛道，本身就是一个大赛道，目前数据表现也不错。

很期待 perp.fi 接下来的表演。