Alchemix：DeFi炼金术进阶指南

一般Defi借贷协议所选择的『超额抵押』显然不足以说服靠信用评分来进行借贷的人，“为什么要借出比你存入的钱更少的钱？”由于机制不同，Defi借贷与传统的中心化借贷有着相当大的区别，二者也分别有着很大的改进空间。

在资产增值市场，Defi的Staking和Yield Farming已经被当作一种低风险的产品受到认可了，反观传统金融的产品，又经常处于回报跑不赢通货膨胀的尴尬境地，使得这些产品成了名副其实的鸡肋。由于洞察到当前Defi生态及传统金融系统中冗杂的摩擦及不必要的成本消耗：

Alchemix构造了一套新的Defi原型。经过6个月的规划与实施，Alchemix推出了alchemix.fi。这个为x-token提供流动性释放的，由E-girlCapital、AC等众多大V支持的新型Defi协议就此诞生。关于Alchemix.fi，有人把它理解成嵌套在Yfi上的Alpha.finance，有人认为是AC的又一个新项目。我们将会在本文中对它的亮点做出介绍。

·全自动还款债券

在一般的Defi借贷协议中，比如Compound和AAVE，用户存入抵押资产，借出对应抵押率的其它资产。Alchemix将底层资产聚焦到用于Yield Farming的生息债券上来。具体来说，是使用生息债券作为抵押资产，整合持续生息的收益来对冲借款债务，这就是Alchemix的全自动还款债券。将债券作为借债抵押资产来释放流动性，又集成债券生息的现金流来随着时间弥补债务敞口，降低整体杠杆率。在这样的场景中，用户可以使用头寸：

1. 进入YFI机枪池持续生息，并生成y-token
2. 将y-token作为抵押资产从Alchemix借出50%资产等值的al-token，进入流通（比如，放入alUSD3CRV-f 池去farm占总释放比例45%的$ALCX）
3. Y-token在Yearn中所生息产生的现金流回补借款敞口，赎回本金

与以『超额抵押』来作为控制资产杠杆率的MakerDao、及『配资耕作』的Alpha不同的是，由于Alchemix以y-token收益结算是币本位的，所以在从y-token到al-token的场景可以认为只是对y-token流动性的释放，是不存在杠杆操作的。

· 未来支票本

抵押在Alchemix中的y-token对借出的al-token是200%的抵押率，而用户整体的资金利用率却达到了150%，而借出贷款的敞口是随着时间被yearn的利润逐步回补的。是不是有一种一鱼多吃的既视感？

Alchemix“允许以存款的未来收益来创造合成资产”，用户可以通过mint al-token的方式来将其未来的增值收益预先释放出来。推特用户0xdef1.eth描述到：想象一个银行，你存了现金进去，银行支付你年化15%的利息，并附送你一张信用卡——这张信用卡的额度是你存入金额的50%，没有每月还款，因为你的利息会为你支付账单（你也可以随时把账单直接买掉）。“这就像是你把钱保存在银行账户里，却用它在*未来*所产生的利息来支付*现在*的账单”存现在的钱，花未来的收益，就像是哆啦A梦的『未来支票本』。

·任意赎回

ALchemix的liquidate功能非常强大，在任何时候,用户都可以通过liquidate来赎回抵押资产。即使在花掉借款的情况下，用户仍然可以选择使用协议中的部分抵押资产来偿清借款，以此来获得其余的抵押资产。这是目前唯一支持任意赎回的Defi借贷协议，没有任何锁定期，提供多种赎回方式。AAVE曾表示支持通过抵押资产来偿清借款的赎回方式，但是compound并没有相关计划。

· Defi弹簧

无论如何，新的流动性释放方式正在被构造出来，Alchemix的出现不仅为以ETH-Makerdao-YFI为场景的Defi乐高带来了新的高度，而且为Defi用户提供了更为灵活丰富的资产管理工具。联想到“将Farm-Token作为抵押资产”这一场景，比如，AAVE的a-token、Compound的c-token以及synthetix的s-token，甚至Badger的b-token等都是潜在的抵押资产类型。Alchemix提供的更像是对Defi借贷的流动性的一种弹性延展方案。与其说Alchemix成为了Defi乐高上的一块新积木，不如说Alchemix为Defi乐高宇宙带来了一根弹簧。

·安全

Alchemix的doc中提到，除了配置多签验证、时间锁和类型合成资产（单一抵押资产的al-token）发行上限外，Alchemix还为智能合约设置了紧急关闭程序（emergency shutdown procedure），如果这个程序被触发，那么所有的资金将从YFI中被强制退还，并立即停止存款。

·金矿

Alcx的Farm目前已经于2月27日启动，https://vfat.tools/alcx/的数据显示，仅是alusdpool的单币年化就达到了781%，alcx pool和eth-alcx slp pool的年化分别是429%和1507%。空降为当前Defi Farm最大金矿。

·代币$ALCX

团队相当聪明的选择了没有任何融资的Fair Launch，只是在Sushiswap上布置了等值于300ETH和32000ALCX的ETH/ALCX SLP来启动初始交易池，用户只能通过在二级市场直接购买或通过Alchemix FARM来获得$ALCX。这就使得$ALCX在短期内流通量非常低，而alusd 的mint上限与Farm Pool超高的APY为$ALCX带来了更强的需求，低流通量和高需求使得代币价格会在短期内得到一个强力的买盘，冲高的币价又反哺Staking Pool使得APY更加靓丽，引来更多的资金关注。

$ALCX首周的Farm释放量是22344枚$ALCX，FARM释放的$ALCX每周减产130枚，Farm持续三年后进入2200$ALCX/$ALCX的平缓期。分为四个Farm池，分别是：alUSDPool、ALCX Pool、ALCX/ETH SLP和alUSD3CRV-f LP Pool。

Farm的45%释放到alUSD3CRV-fLP池，这个池子会让alUSD的汇率保持在1美元，并为alUSD提供深度流动性。使它可以容易的、低滑点的转换为DAI、USDC或USDT。

45%释放给ALCX/ETH SLP token池。这个池子为$ALCX代币提供更好的流动性市场。

5% 释放给alUSD池。这是鼓励用户在alUSD/DAI交易对变得有足够的流动性前持有alUSD的池子。

5% 释放给ALCX池。这个池是为了激励认为ALCX/ETH池风险太高的ALCX持有人。这个池的寿命将最终由社区决定。

从Alchemix上线至今不到一周，锁仓金额已经超过了1亿枚$Dai，并在启动协议的三天内使得Yfi提高容量上限。这是一场非常成功的冷启动。无论如何，Alchemix已经拥有了广阔的潜在资产池，而灵活的资产管理工具，也为用户带来了好的流动性配置。这些与AC和众多大V无关，而是其协议所映射到的生态基本，期待看到Alchemix更出色的生态发展。