为什么专业投资者采用 DeFi 的速度会比采用比特币快？

注：本文作者为 Matt Hougan，是 Bitwise 资产管理公司的首席投资官。该公司是世界上最大和发展最快的加密货币资产管理公司之一。在 2018 年加入 Bitwise 之前，Matt 在交易所交易基金（ETF）行业有十年的职业生涯，也是 ETF.com 和 Inside ETFs 的首席执行官。

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为什么专业投资者采用 DeFi 的速度会比采用比特币快？

专业投资者“获得”DeFi 的速度比他们获得比特币（或以太坊）的速度快得多。

这不是猜想；这是事实。

作为 Bitwise 资产管理公司的首席信息官，我在前排座位上看到了这个假设的一个测试案例。

Bitwise 是世界上最大和发展最快的加密货币资产管理公司之一，管理着 15 亿美元的资产 [1] 。我们主要服务于专业投资者，包括财务顾问、家族办公室和机构。

我们最出名的是创建并运行了世界上第一个最大的加密货币指数基金--Bitwise 10 加密货币指数基金。Bitwise 10 持有按市值加权的 10 大加密货币资产。对于投资者来说，这是一种在简单的基金组合中获得比特币、以太坊和 Chainlink 等资产的便捷方式。

我们于 2017 年 11 月推出了 Bitwise 10。如今，该基金已拥有约 10 亿美元的资产。然而，这种增长是需要时间的。要知道，该基金直到 2020 年 10 月以后才突破 1 亿美元，即推出后近三年。

相比之下，今年 2 月，我们推出了世界上第一个 DeFi 指数基金（我们喜欢做第一个）。Bitwise DeFi 加密货币指数基金持有十大 DeFi 资产，包括 Uniswap、Aave、Compound、Maker、Synthetix，等等，按市值加权。其目的是使投资者能够轻松地对 DeFi 的增长进行押注，而不是试图挑选赢家。

与 Bitwise 10 加密货币指数基金花了几年时间不同，我们的 DeFi 基金在三个月内就达到了 1 亿美元。

DeFi 基金快速增长的部分原因是由于市场条件，部分是 Bitwise 团队更好的执行。但另一个原因是，与比特币或以太坊相比，DeFi 对传统投资者来说更容易理解。

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这一次（不是）不同

当你在传统金融业找到一份工作时，你学到的第一件事就是英语中最昂贵的四个单词是 " 这一次是不同的 "（"this time is different"）。

投资史上充斥着过度炒作、却从未成功的范式转变的残骸。

互联网泡沫、住房泡沫和其他十几种投机性狂热的伤痕已经刻在华尔街许多人的记忆中。虽然少数投资者对新的想法保持开放的态度，但大多数人会选择匆匆离开。

比特币无疑是“新事物”。没有人会看着比特币说：还记得上次一种新的全球货币在没有主权支持的情况下诞生，且变成了大约万亿美元的资产吗 ? [2]

然而，DeFi 却为传统投资者所熟悉。

在过去的四十年里，传统投资者目睹了软件和技术颠覆了一个又一个行业。制造业、媒体、电信业、零售业 ...... 这是一个无情的、缓慢移动的颠覆浪潮，吞噬了它所经过的一切。

正如 Mark Andreesen 所说，软件正在吞噬世界。[3]

因此，当你告诉投资者，去中心化金融涉及使用软件和自动化来颠覆金融业时，他们的眼睛就会亮起来。他们看过这部“电影”，也知道它的结局。他们喜欢这个结局，非常喜欢。

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有力的例子：Uniswap 和 Aave

然而，真正让传统投资者对 DeFi 感到兴奋的是 Uniswap 和 Aave 等现实世界的例子。

当你第一次向不是加密货币圈的人描述 DeFi 时，他们可能会觉得它是一个来自未来的信息：一个在概念上很酷的想法，但离实际应用还很遥远。

像 Uniswap 和 Aave 这样的例子表明，DeFi 已经到来。

例如，虽然 Uniswap 过于简单化，但很容易将其介绍为 Coinbase 的去中心化竞争者。传统投资者知道 Coinbase，最近以 600 亿美元的估值上市，成为了世界上最大的公开交易的加密货币公司。这是一个惊人的业务，有着快速增长的用户群和巨大的收入增长。

但 Uniswap 的增长速度更快。从几年前的零起点，Uniswap 上月的交易额达到了 500 亿美元，同时产生了超过 2.5 亿美元的费用。[4] 这是不可思议的。

同样，Aave 是一个相对较新的借贷协议，是 BlockFi 的去中心化竞争者。在我上次核查时，即 5 月 16 日，它有超过 80 亿美元的未偿贷款，每天产生的收入超过 100 万美元。[5]

这些数字是传统投资者可以理解的。它们在华尔街的白话是：收入增长，用户增长，等等。你甚至可以应用传统的估值技术，如价格与销售的倍数。但是，对比特币的估值是异常困难的。[6]

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教育优势：最珍贵的商品

在传统投资中，优势指的是知道一些其他人不知道的东西。

它是圣杯：一个大多数投资者追逐的神话般的东西，但许多人从未见过。

我喜欢与传统投资者谈论 DeFi 的原因之一是，这是一个难得的机会，只是也许会给他们一个可能的优势。因为虽然许多投资者一听到 DeFi 就很兴奋，但几乎还没有人听说过它。主流媒体和华尔街的大部分人到目前为止对它都是视而不见的。

想象一下，如果 Uniswap 不是一个去中心化的加密协议，而是一个资金充足的传统硅谷创业公司。那么，投资者便会对它赞不绝口。

看看这个企业吧！两年前它还什么都不是，现在却成了一个大公司。两年前它什么都不是，现在它每月产生 2.5 亿美元的收入！

创始人会出现在《福布斯》的封面上，在一个岩石岬角上摆好姿势，穿着巴塔哥尼亚的背心，在令人窒息的标题下凝视着大海：有史以来发展最快的创业公司。

但由于它只是一种带有粉红色独角兽标志和不可能的背景故事的加密货币资产，它被忽视了。时至今日，Uniswap 这个词还从未出现在《华尔街日报》上。

DeFi 的未来之路，将是极其动荡的。这是一个非常早期的市场，面临着一系列的巨大挑战，从监管风险到顺周期的杠杆率，再到安全问题等等。

但 DeFi 的长期前景令人振奋，故事也能令人信服，我相信机构投资者进入市场的时间可能会比许多人想象得要早。[7]

脚注：

[1]CNBC。" 一些知名的 PayPal 老员工刚刚投资了世界上第一个加密货币指数基金，"2017 年 12 月 12 日。

[2] 来源：CoinMarketcap.com。截至 2021 年 5 月 16 日的数据

[3] 资料来源：A16z。A16z." 为什么软件正在吞噬世界。"——Marc Andreesen。

[4] 来源：A16z The Block and Token Terminal。截至 2021 年 5 月 16 日的数据。

[5] 资料来源：Token Terminal。截至 2021 年 5 月 16 日的数据。

[6] 批评者会指出，Uniswap 代币持有者目前并没有累积该协议所产生的任何收入。这不是一个问题。预期在不久的将来，代币持有者会侵占一部分费用。传统投资者以前见过 Facebook 这样的预收入公司，并了解用户增长是需要观察的关键指标。

[7] 对加密资产的投资本身是有风险的，包括可能的本金损失。本文中的任何内容都不是也不应该被理解为购买或出售任何证券的建议。过去的业绩并不是未来业绩的指标。