平台币和IEO的关系 就像股票和期货？

4月26日，一场以「交易所热点追踪」为主题的线上对话在TokenClub上进行，对话的两位嘉宾分别是：

曹辉宁：Usechain创始人兼CEO；长江商学院金融学教授、金融系主任；曾任教于加州伯克利分校；美国加州大学洛杉矶分校博士、耶鲁大学博士。

蔡凯龙：曾任火币集团首席战略官；德意志银行（美国）战略科技部副总裁；中国人民大学金融科技研究所高级研究员；美国休斯顿大学商学院金融系助理教授。

巴比特整理了其中的5个核心话题，分享给大家。

01利好政策与币价回暖

曹辉宁：今年以来，有很多针对交易所的新政策出现，比如：印尼政府宣布2019年可申请开设加密资产交易所；瑞士证券交易所推出基于以太坊（ETH）的交易所交易产品（ETP）；伦敦证券交易所推出区块链ETF；德国第二大证券交易所与欧洲数字出版巨头合作推出加密交易所。

与此同时，我们也能看到比特币从3100美元的低谷，上涨至最高5700美元，三个月的时间内几乎翻倍，怎么看利好政策与币价回暖之间的关联性？

蔡凯龙：我认为政策方面的影响，要分情况看，比如对于东南亚的小国，包括印尼、泰国，他们都有推出交易所牌照，但由于这些国家市场小，他们的牌照含金量并不高。我相信未来会有越来越多的东南亚小国在数字货币的牌照和监管规划方面走在前列，但是我们行业还是主要看大国，以美国监管为导向。

不过，刚刚曹教授提到的两个消息蛮有意思，一个是瑞士推出的ETP，另一个是伦敦推出的ETF。因为现在数字货币是在跌落谷底后稍稍恢复元气，这些比较符合机构或者理性投资人的产品，需求会很大。所以ETF万众期盼，但是美国SEC迟迟没有批准，只能先在别的国家尝试了。

至于行情，我认为现在现在仅仅是跌入谷底后的一次反弹，6000美元应该是一个很大的阻力，因为当初比特币也是在这个位置上横盘了很久才跌落下来。

曹辉宁：没错，但如果破了6000美元这个点位，应该很快就会上9000美元。

02新零售与DEX

曹辉宁：币安最近推出了自己的公链，并开设去中心化交易所，目前也可以看到三大交易所都在做这方面的尝试。中心化交易所的弊端也越来越被大家诟病，比如丢币事件频发，上币费也很昂贵。那么去中心化交易所能改变这些问题吗？你以前也在火币，怎么看呢？

蔡凯龙：交易所其实和零售业很像，前阿里CEO卫哲提出对于新零售产品，大家要追求的4个特质：“多、快、好、省”。交易所也是同样的道理。要想脱颖而出，你的币种要多，交易速度要快，服务要好，费用要省，但是数字货币交易所还多了一个要求，就是“安”，安全和招安，技术安全和政策合规。

对于中心化交易所，不可避免的会有一些黑客把它当作目标，历史上也出现了很多交易所被黑的事件，我们知道的肯定比真实发生的要少，因为出了这种事交易所一定会先把它掩盖住，可以理解。所以中心化交易所的安全性很难，信息也不透明，而且它也不省钱，上币费很高。它的优点也很明显，就是快。

我认为目前有实力的三大中心化交易所都在致力于发展公链，同时找寻去中心化交易所的尝试，这是非常可喜的现象。尽管现在去中心化交易所并没有做到很好的易用性，但技术日新月异，我们不要去限制这样的想象力。

03交易所操纵风险与比特币ETF

曹辉宁：你说到安全问题，我们会发现比特币的上涨和下跌，基本上都是直线，大家对于交易所的安全与操纵有很大的质疑，而且有文献表明，交易所的量很多都是刷出来的，你对此怎么看？

蔡凯龙：我们一般去看交易所的量时，都会以CoinMarketCap上的数据为参考，有一个学者就专门研究了上面的交易量，发现其中三分之二的量都是假的。原因很简单，没有人监督，没有人验证，信息不对外披露，也很难查证。

这也是为什么SEC一直不批准比特币ETF的原因，一是它的信息不透明，二是它的价格有可能被操纵。SEC作为一个谨慎的监管机构，要对投资人负责。但好在比特币的期货是受到CFTC监管的，这让想操纵比特币的人心有余悸，CFTC完全可以动用美国司法的力量去追查。

04币安下架BSV，交易所的权利边界

曹辉宁：由于澳本聪和赵长鹏的冲突，币安下架了BSV，大家觉得交易所的权利是不是太大了，似乎比我们所说的矿霸的权利还要大，对此你怎么看？

蔡凯龙：在数字货币世界里，交易所是最核心的，这是毋庸置疑的。不仅仅是从利润的角度来看，还包括对于整个行业的影响力和话语权。

如果我们对比数字货币交易所和传统交易所会发现，传统交易所只做两件事，就是价值发现和提供流动性，而数字货币交易所的权利远大于此，它还能决定币能不能上，这在传统金融市场是证监会的事情，所以数字货币交易所相当于还承担了监管的职责。另外，交易所还提供钱包，这相当于银行的角色。除此之外，它还是律师、会计师、审计师……交易所即做裁判又当球员。

这也就是为什么SEC没法给交易所牌照，对于coinbase合规做的这么好的交易所，SEC依然没有给牌照，这就是他们顾虑的地方，不通过ETF也是一样，因为没办法对交易所做全球性的统一监管。

05火热IEO背后平台币与项目方的捆绑

曹辉宁：我们知道币安和波场实际上很早就是相辅相成，早期波场是币安上第一大交易品种，波场也依靠币安收获了众多投资者。如今波场又联合币安空投了BTT，上线后上涨了十几倍，引发了交易所的IEO热潮，你对此怎么看？

蔡凯龙：IEO就是一种用交易所的信用背书的ICO。如果用一个简单的对比说明平台币和IEO的关系，你可以把平台币看作是股票，把IEO币看作是股指期货。也就是说交易所把自己的信用注入到它所选取的这些项目中去，这些项目在上线的那一天，波动一定会非常大，因为除了项目本身的性质，它还受这个交易所实力和信用的影响。平台币的波动是股票的波动，而项目币则是期货的波动。

IEO到底好不好呢？各有利弊，对于项目方，它省去了很多不可预测的流程，比如私募完上不了交易所怎么和投资人交待的风险。对于交易所来讲，它需要你锁币，可以带动平台的流量和人气，是一个很好的营销。但是弊端也很多，全球我知道的交易所有2000多家，交易所是没有门槛的，给我20万-50万，2天时间就能开起一家交易所，当然运营好它很难。所以在交易所门槛这么低的情况下，现在IEO项目已经有100多个了，这些项目良莠不齐，你不清楚交易所会不会联合项目方割韭菜。