对话彭博分析师：加密货币 ETF 的机遇与市场响应

来源：Bankless

编译 & 整理：深潮 TechFlow

同一周，9 个以太坊 ETF 被同时批准通过。

所有这些被 SEC 批准的以太坊 ETF，对加密货币意味着什么？比特币 ETF 会是下一个吗？

在 Bankless 播客的这一集中，主持人 Dacid 和 Ryan 与 Bloomberg Intelligence 的分析师 Eric Balchunas 探讨了最近在美国首次推出的多个以太坊期货 ETF（交易所交易基金）及其对加密货币市场的影响。

主持人：Dacid & Ryan，Bankless

主讲人：Eric Balchunas，Bloomberg Intelligence analyst

为什么「 ETF 周」是前所未有的？

在 ETF 的历史上，SEC 通常按照 ETF 申请的顺序允许它们上市。但在这个特殊的 ETF 周，SEC 打破了这一传统，允许多个以太坊期货 ETF 同时推出。在这一周，九个以太坊期货 ETF 在同一天推出，这是前所未有的。

SEC 的这一新策略被认为是对先前比特币期货 ETF 推出的一种修正。在之前的比特币期货 ETF 推出中，ProShares 比特币期货 ETF 因为先发优势，吸引了大部分的资金和交易量。为了避免这种情况再次发生，SEC 允许多个以太坊期货 ETF 同时推出。

深潮注：ProShares 是一家提供各种专注于特定策略的交易所交易基金（ETFs）的金融服务公司，ProShares 提供了一系列创新的 ETFs，帮助投资者实现他们的投资目标。

虽然这些以太坊期货 ETF 的推出是前所未有的，但它们的交易量却出奇地低。各个 ETF 都在尝试通过不同的市场推广策略来吸引投资者，这一前所未有的 ETF 周被看作是现货比特币 ETF 推出的前奏。市场和分析师都在密切关注这些以太坊期货 ETF 的表现，以预测未来现货比特币 ETF 的市场反应和潜在影响。

以太坊期货 ETF 的重要性

Eric 强调，以太坊期货 ETF 的推出是一个里程碑事件，它们充当了加密协议和传统金融（TraFi）世界之间的桥梁，这些 ETF 允许传统金融市场的投资者以他们熟悉和舒适的方式投资加密货币，特别是以太坊。

这些 ETFs 是在监管框架下运作的，这给那些对加密货币投资持谨慎态度的投资者带来了信心。他们可以通过购买 ETFs 间接投资加密货币，而不需要直接持有或管理加密货币。这不仅增加了加密货币的可见性和可接受性，还有助于吸引更多的主流资本进入这个市场。

虽然传统金融市场的投资者可以通过 ETF 享受加密货币投资的便利，但 Eric 指出，所有的价值最终都会流入加密世界。Eric 强调，这些 ETF 是连接多万亿美元资本和加密货币市值的「最大管道」，这个「管道」的开放被视为加密货币市场的利好消息，这种巨大的资本流动将极大地推动加密货币市场的增长和发展。

期货 ETF vs 现货 ETF

期货 ETF

优点

• 流动性：期货 ETF 在日常交易中能够较好地追踪其基础资产的价格，为投资者提供了一个便利的投资渠道。
• 访问权限：期货 ETF 为传统投资者提供了一个进入加密货币市场的途径，尤其是那些不想直接持有加密货币的投资者。

缺点

• 滚动成本：期货 ETF 需要定期「滚动」其合约，这可能导致额外的成本和效率损失。例如，如果投资者预计以太坊将上涨 20%，通过期货 ETF 的投资回报可能只有 18% 左右，因为滚动成本的影响。
• 逐渐被替代：Eric 预测，一旦现货比特币和以太坊 ETF 推出，期货 ETF 可能会逐渐被边缘化或消失。

现货 ETF

优点

• 无滚动成本：与期货 ETF 相比，现货 ETF 不需要滚动合约，因此没有相关的成本和效率损失。
• 更直接的市场敞口：现货 ETF 为投资者提供了更直接的加密货币敞口，可能会成为主流投资者的首选。
• 可长期持有：对于长期投资者来说，现货 ETF 可能是一个更好的选择，因为它们能更准确地反映基础资产的价值。

缺点

• 尚未推出：现货比特币和以太坊 ETF 还没有推出，因此它们的实际表现和市场接受程度还有待观察。

以太坊 ETF 的重要性 & ETH 是证券吗？

ETH ETF 提供了一个公正的交易机会，允许投资者根据他们的预测进行投资，而不是受到其他变量的影响。与 GBTC 等产品相比，ETH ETF 没有巨大的溢价或折扣，提供了更公正的投资机会。

ETF 的一个重要特点是它们可以进行套利，可以创建和赎回股份，这一特点确保 ETF 的价格与其基础资产的价值保持一致。

期货 ETF 有滚动成本的问题，这是一个额外的变量，可能会影响投资者的回报。期货 ETF 被认为是「红灯」ETF，有额外的风险和成本；现货 ETF 被认为是更安全和公正的投资工具，因为它们直接跟踪基础资产的价值，没有滚动成本的问题。

ETH 是以太坊网络的原生加密货币，ETH 不仅是一种价值存储，还用于支付交易费用和执行智能合约。在美国，证券法对于何种资产被视为证券有明确的定义。如果 ETH 被视为证券，它将受到更严格的监管和合规要求。由于加密货币的新颖性和复杂性，将其纳入传统的法律和监管框架是具有挑战性的。

ETH 是否是证券的问题仍然是一个未解决的问题，需要监管机构、法律专家、加密货币社区和其他利益相关者的进一步探讨和决策。

ETH ETF 的推出是加密货币市场向成熟和主流接受的一个重要步骤。这些产品可能会吸引更多的传统投资者进入加密货币市场，特别是那些通过金融顾问进行投资的投资者。

Eric 预测，现货比特币和以太坊 ETF 将在未来获得批准，这将是加密货币市场的一个重要里程碑，现货 ETF 的推出将进一步推动加密货币的主流接受和市场成熟。

以太坊 ETF 的影响和意义

在所有 ETF 投资者中，金融顾问占据了大约 70-75% 的份额，而机构投资者和零售投资者分别占据了 10% 和 15%。美国的金融顾问管理着约 30 万亿美元的资产。这是一个巨大的市场，而 ETF 为这些顾问提供了一个熟悉和方便的投资工具。

随着人们财富的增长，他们更倾向于寻求金融顾问的帮助来管理他们的资产，进行遗产规划，以及寻找减税策略。ETH ETF 的推出为这 30 万亿美元的市场打开了大门，为加密货币提供了一个更大的潜在投资池。

随着更多的金融产品，如 ETH ETF，进入市场，加密货币可能会得到更广泛的接受，特别是在传统的金融顾问和他们的客户中。虽然 ETH ETF 的短期交易量可能不会立即达到峰值，但长期来看，这些产品可能会吸引更多的资本流入加密货币市场。

以太坊 ETF 对不同投资者的吸引力

Eric 表示，自己会保持对比特币现货 ETF 在 2023 年获得批准的 75% 的信心。他认为，SEC 与发行人的合作表明了其意愿和开放性。市场对这种可能性的反应可能会非常积极，因为现货 ETF 被视为更直接、更公正的投资工具。

机构投资者喜欢流动性高的 ETF，因为它们可以轻松进出，不影响市场。ETF 交易是匿名的，没有合同束缚，非常灵活。在危机时刻，机构投资者知道他们可以轻松退出 ETF。

零售投资者可能会更倾向于交易具有更高波动性的产品，例如 2 倍杠杆的比特币 ETF。他们喜欢冒险，追求更高的回报。金融顾问可能会倾向于选择由大型机构（如 Black Rock）提供的、更稳定、长期和低成本的 ETF。

即使是保守的投资者，也可能有一小部分资金用于冒险投资，寻求更高的回报。加密货币 ETF 与零售投资者之间有很高的产品市场契合度，预计将吸引大量的零售投资者。