区块链世界的野蛮人：行业并购事件一览

编译：橙皮书

尽管区块链行业仍旧处于早期，但相关投资并购活动一直在发生。

最近TokenData发布了一份行业并购报告，就让我们一起来回顾下行业发生了哪些并购事件。

不想看完整报告的朋友，可以直接先看看总结：

• 行业成熟度：自2013年以来，一共发生了至少350起并购案，并购总金额超过40亿美金。跟其它成熟行业相比，不管是金额还是数量都相对较小，但可以看到行业正在快速发展。

• 发展节奏：并购行为的活跃度跟市场行情为正相关关系，大量的并购案和资金都发生在2018年，随后的暴跌和价格复苏，让战略并购开始流行。

• 资金：大多数加密货币公司由VC投资，在可预见的未来，由于缺乏大规模的IPO，并且大多数加密货币VC都处于起步阶段，并购是目前的退出方式之一，但不是主要。

• 公司和策略：目前并购市场最大的买家是有钱的交易所，他们通过收购技术和人才来保持自己的竞争力，在可预见的未来，这种趋势会继续保持。

• 合规：有明显的迹象表明，可以通过并购来满足不同国家的监管要求。随着监管不断明确，并购将成为很多公司寻求全球监管合规性时采用的主要战略。

• 去中心化：真正的去中心化并购还没有发生，但2019年出现了很多代币融合的案子，这可能是去中心化并购的重要机制。

以下为报告全文：

并购事件

自2013年以来，已经进行了350宗涉及数字货币或区块链公司的收购，并购行为在2018年达到高峰，一共产生了160多笔交易，预计2019年在90-100笔之间。

并购行为的活跃与否，跟数字货币价格和情绪正相关，18年年初行情高涨，也是并购活动最活跃的时间点。

并购价值

自2013年以来，行业一共发生了价值40亿美金的并购交易，其中2018年的并购交易价值28亿美金，而2019年预计为7亿美金。

如果我们去观察单比交易的金额会发现，2018年有5笔超过1亿美金的收购，而2019年仅为1起。

但2019年的几笔并购意义非常大，比如Facebook收购Chainspace，该团队后来主导了Libra的设计与开发，以及首起数字资产托管团队被并购和首笔代币合并交易。

财务收购VS战略并购

我们将财务并购和战略并购做如下定义：

• 财务并购：目的是为了获得财务回报，手段有杠杆买断、反向收购和收购原本的portfolio，主要的资方是机构或者私人机构

• 战略并购：目的是为了获得团队、抢战赛道、拓展生态等，主要的资方来自于交易所或者公链团队

2018年出现了很多动机不明的财务并购，仔细观察会发现，不少财务并购是一家原本要破产的公司转向区块链被并购，或者区块链创业公司收购只剩空壳的上市公司。

2019年发生的并购，大多为战略并购，预计全年将发生70起战略并购案。

谁在疯狂收购

50%以上的并购交易由投资基金和交易所完成，其并购价值也占并购总金额的一半以上。

交易所是最多的战略并购买家：是目前行业唯一被验证的杀手应用且有很好的现金流，他们也非常有动力拿钱去为行业添砖加瓦。

付费进场：不少非区块链领域的公司，想要在扩大在该行业的影响力，买买买是不错的选择，人才和资源一并到手，Facebook就是其中典型。

公链和矿工：公链也是活跃的收购买家，关于Dapp和协议的相关收购也达到了40起。矿工在18年比较活跃，19年基本没怎么出手。

谁是交易所中最活跃的买家

我们知道交易所是最活跃的并购买家，其中最活跃的就是coinbase，他们已经完成了16笔战略并购交易。

其中Earn（1亿美元）和Xapo的托管业务（5500万美元）并购，金额和影响力都在行业前茅。

排在Coinbase后面的是Kraken和Coinsquare，其中Kraken参与了7笔交易，Coinsquare参与了5笔交易。一项重大交易是Kraken以1亿美元收购了英国合规衍生品交易所Cryptofacilities。

之后就是后程发力的币安，截止现在他们已经完成了4笔并购，Trustwallet, JEX, Wazirx和DappReview。并购之外，币安也对不少项目做了投资。

对于交易所来说，并购也是绕开监管的一种方式，通过收购当地获得许可的公司来适应当地法规是常用手段，自2018年以来，以这种目的的收购交易发生了15起。

技术&战略并购

技术&战略并购主要分为三类：

• 1.人才和技术收购：意在直接获取早期公司的技术成功和技术人员，这在18-19年非常流行，通过收购这些公司来在某个细分赛道占据位置。

• 2.横向合并：收购标的和收购买家的某项业务进行合并，一般类似的并购交易都金额较大，他们占战略并购总金额的一半以上。

• 3.多元化交易：比如收购本地合规公司或非行业公司的收购，典型就是Tron收购Bittorrent。

去中心化并购

关于上面提到的并购案，基本都是公司之间的行为，但有一些项目是完全去中心化的，这就涉及到代币直接的合并。

比如，两个竞争的隐私币该怎么合并？以及我跟你都是做预测市场的去中心化项目，我该怎么收购你？

目前关于去中心化项目的并购和合并目前还没有发生，大部分的项目都属于某一个机构和公司。

但随着一些去中心化网络的价值增长，总会有一些其它的利益相关者，而并购这个概念可能也会随之出现。

目前关于去中心化项目的并购，我们看到了一些尝试，比如部分代币的交换。

协议和Dapp的并购

尽管真正的去中心化并购还没有发生，但很多开发团队之间有大量的并购交易。很多团队都在做去中心化协议或者去中心化应用。

在这里主要有三种并购目的：

• 1.加速开发：直接收购协议的开发者团队，这跟技术收购非常类似，我们看到了不少1CO募资的项目这么做。

• 2.用户拓展：项目收购完成后，获取该项目的客户/用户。

• 3.协议商业化：收购技术团队的目的是，把原本的开放协议商业化。比如由Stellar开发团队组成的实体Lightyear与Chain的合并，合并后的公司更名为“ Interstellar”，并将Chain的客户带到Stellar区块链。

首次代币合并

2019年出现了第一批代币合并案例，在18年的风过去之后，合并抱团取暖是自然而然的事情。

我们来看两个案例：

• TRONAce＆TRONDice：2019年4月，在TRON区块链上运行的两个菠菜Dapp都发行了自己的token，TRONAce收购TRONDice后，TRONDice的token将被合并/交换为TRONAce token。

• COSS & ARAX (a.k.a LALA)：2019年4月，总部位于新加坡的加密货币交易所COSS和加密货币钱包ARAX宣布将合并。两家公司都在2017年进行过1CO，合并之后，之前的token持有者会按比例拿到新的代币。

尽管两家并购并不是严格意义上的“去中心化”，因为涉及的项目都是传统公司，但从代币角度来看，它们给未来可能的去中心化并购提供了一个思路。

最后我们来看下去中心化-中心化并购图谱：

参考资料：https://research.tokendata.io/2019/11/24/barbarians-on-the-blockchain/