SBF亲笔：食品代币是个荒谬泡沫，但也可能不是

原文作者：SBF

9月13日晚，加密货币衍生品交易所FTX和DEX Serum创始人SBF在推特上发文谈到对“食品”代币是否存在泡沫、以及收益耕作是否可持续性等问题，碳链价值将其编译如下：

收益耕作可持续吗？它是愚蠢的金融策略吗？还是真正具有革命性？

首先需要澄清一下，我在此不是要试图解答“食品”代币价格在短期内是否会上升或下降的问题，而是着眼于长期发展结果，而且也不是给投资者的财务建议，而我本人也持有一些“食品”代币。

收益耕作背后的核心金融交易是什么？

好吧，基本上，这个核心金融交易就是：新项目会将大部分、或全部代币丢给DeFi用户，以换取项目估值和锁仓量。

但是，这么做合乎情理吗？

实际上，很多事情都因为你觉得DeFi应该是一个有价值的东西。

现在，我将给出一个任意假设的例子：DeFi指数永续合约DEFI-PERP。DEFI-PERP对标一篮子热门DeFi币种的价格，取KNC，LEND，MKR，KAVA，ZRX，LRC，REN，REP，BNT，SNX和COMP的加权平均价格。一个指数合约可助对冲11个不同币种的仓位风险！就目前来看，DEFI-PERP基本上由规模最大的DeFi项目预收益耕作（pre-yield-farming）组成。

因此，DEFI-PERP中的项目当前估值约为2-20亿美元，而我乐观地认为，所有“蔬菜”代币的价值与剩下的其他DeFi项目一样多——所以大概应该在60亿美元左右。这意味着，放弃所有收益耕作代币，最多只能产生这么多价值和交易成本。

那么，收益耕作代币实际产生了多少价值和交易成本呢？

好吧，有些项目估值其实没什么意义，我真的不知道谁买了他们。如果把这些“不靠谱”的项目剔除掉，你会发现许多DeFi项目其实并没有那么疯狂。YFI价值大约在10亿美元，COMP / BAL / SNX / LEND也差不多，还有些代币价值大约就几个亿。

接下来我们来看看交易成本。

现在，人们每个月在gas费用上的支出大约是1亿美元。此外，大约有100亿美元资本被锁定。（碳链价值注：本文撰写时据DeBank数据显示DeFi总锁仓量为102.9亿美元）如果你使用每年20%作为加密成本基准，那么交易成本可能会多出10亿美元。

所以放在一起，你就会得到……

……好吧，你知道，60亿美元。

说实话，我完全没有想到。

在此，在计算数字的时候我有意忽略了一些代币，同时也忽略掉人们花费时间的机会成本。但好吧，最后的结果仍然让我感到惊讶，之前我觉得“食品”代币很明显有泡沫——可现在，我不太确定。

另一方面，我显然也忽略了不同代币之间的区别，有些甚至具有明显效用！比如Compound、Aave和Balancer都是非常重要的产品，但人们使用他们的时候却忽略了耕作；还有Cream Finance和“寿司”Sushiswap，他们则是基于实用性产品的分叉项目。yEarn Finance可能略显奇怪——现在该DeFi协议主要用于收益耕作，也是收益耕作之王，“meta-farming”代币，因此从中获得可观回报同样很有意义。

所以长话短说，我一开始真的觉得“食品”代币是个荒谬的泡沫，但现在我觉得，也许不是。

难道我又错了吗？

毫无疑问，有些项目会倒闭，有些项目可能去创建公司，也有些项目会变得非常棒。即便有少数人达到了他们想去的地方，其他人也会跟进，以弥补他们离开后的空白。

原文链接：https://twitter.com/SBF_Alameda/status/1305136801552588800