从数据来看，staking对PoS网络究竟意味着什么？

作者：orangefans

今天这篇文章更多是想引起关于staking话题的讨论，文中涉及到一些数据值得一看，尽管按照昨天发布的《PoW和PoS大辩论》的观点，我并不完全认同本文根据这些数据所得出的一些结论。

写作本文的目的在于，通过比较PoS和PoW网络，进而阐明关于代币通胀和staking收益的一些错误概念。同时，文中还引入了度量标准，用于衡量网络本身在基础设施上的投入。所有使用的数据都基于Cosmos，Tezos，Ethereum和Bitcoin的快照。

许多项目方都承诺，参与staking就可以获得高额的代币计价收益。但是这并不一定指，staker可以获得高回报。为了理解为什么会出现这种情况，我们需要理解PoS网络中的staking究竟想实现什么样的目标。

PoS网络对代币实行通胀供应以奖励staker，作为他们质押代币的回报。而这些代币又作为网络维护者（验证者）遵守网络规范，维持网络正常运行的抵押品。

1、网络安全开支

在PoW网络中，所有以通胀代币（区块奖励）和手续费形式的奖励都会流入网络维护者（矿工）手中。但即使在以太坊网络中，支付给矿工的手续费仅占总奖励的3.12%（相比于Bitcoin网络的1.56%和早期近乎免手续费的PoS网络如Cosmos和Tezos），矿工的主要收入来源于区块奖励。在Bitcoin网络中，每年手续费和区块奖励总额高达36亿美元，或者说是Bitcoin总市值的3.93%。

以太坊矿工的年化收益达到了其总市值的4.91%（其中，4.76%为区块奖励收益，0.15%为手续费收益）。矿工通常选择卖掉通胀这些代币以支付硬件成本及电费开支，并保留一部分利润。

通过稀释持有的代币，PoW代币持有者实际上相当于在为网络的去许可化（permission-less）买单。所以基于这种机制，就现在的标准来看，比特币持有者目前的相对代币供应量份额每年缩水3.7%。

在PoS网络中，网络安全成本则更为复杂。PoS网络的staking过程存在多种风险因素——因惩罚措施（slashings）而导致的代币丢失风险，质押阶段因锁仓而导致的代币流动性风险，staker也因此会得到补偿。然后，还有基础设施的实际运行成本，这是在PoS网络中参与共识所必须的（即运行一个验证节点）。每个代币持有者都可以进行stake，或通过向验证者委托代币以换取一定的staking所得回报的佣金率。

在接下来的段落中，我将论证：支付给基础设施提供商的网络安全开支可以从PoS网络中普遍存在的平均佣金率中扣除：

由佣金率加权方法可知，网络（在本文分析中指Cosmos和Tezos）中每个staking提供商都会对他们所代理和保护的代币收费，因而可以计算出加权平均佣金率。这个指标可以显示，在何种代币奖励条件下，网络中大多数委托者更愿意放弃奖励，转而将网络验证工作安全地外包给staking提供者。

将该指标与总委托代币价值相乘，我们就能得到PoS网络中维护基础设施运行的大概开支（假定验证者/委托者市场是高效的，以及链上价格数据是准确的）。网络中剩余的奖励将分发给参与staking的代币持有者，以补偿他们参与staking所承受的风险。但是，这些人并不是作为维护基础设施运行的提供者（而在PoW网络中，所有奖励都归属于矿工）。

从这个角度来说，PoS网络以资源效率更高，更可扩展，更包容的方式实现了去许可化的区块链网络（我不会在这篇文章里讨论PoS和PoW孰优孰劣这个话题）。

看看从两大早期PoS网络（Cosmos和Tezos）和两大PoW网络（Bitcoin和Ethereum）上收集的数据，我们可以发现，在PoS网络中，用以上度量方法计算的基础设施开支比PoW网络小了一个数量级（大约只占原来区块奖励的10%）——虽然PoS网络仍处于发展早期，并且相对弱小。

在Tezos中，88.99%的网络奖励分发给staker，11.01%支付给基础设施提供者（基于快照日期的佣金率加权平均算法，在Cosmos中，这个比例为90.26%：9.74%）。

2、对代币供应中的个人份额影响

通过staking代币，staker可以获得一部分奖励，以抵消代币通胀供应过程中带来的价值稀释。与此同时，staking意味要么投入资源运营基础设施，要么将这项工作外包出去。此外，staking所产生的收入也应考虑依法纳入税收范围。另一方面，不参与staking的代币持有者所持有的代币将会被稀释，以保证网络的安全性（这也是PoW的现状）。

总而言之，参与staking的一方总是比置身事外的另一方占有更高的代币供应份额。这是staking过程中潜在的流动性风险和惩罚风险补偿所决定的。另外，staking是否会增加相对代币供应所有权，取决于费率水平，网络中总体staking水平以及税收情况。

在“低”staking参与率的网络中，即使扣除税率，代理人在总体代币供应中的份额也会增加（现在的Cosmos就是这样）。除此之外，因为手续费会分配给PoS网络中参与staking的用户，所以长期staking不失为一条赚取收益的良策。

以太坊持有者在总体代币供应中的份额以每年4.55%的速率缩减。Cosmos Atom的持有者可以通过staking来避免其代币价值的稀释。税前情况下，如果他stake了所有代币，则其在总体代币供应中的份额会增长3.9%，而非缩减5.04%（差值达8.94%）——我们假设快照数据在当年内依然有效。

此外，一些网络还可通过某些方式让新的代币进入供应体系，例如通过开发团队或其他发行方案发行代币。如果将这些因素都考虑进去，那么持有者和staker在代币供应总量中所占份额变化将进一步受到影响。这可以说是一个更重要的因素，但也已超出了本文讨论的范围。

作者：Felix Lutsch

原文链接：https://blog.chorus.one/the-truth-about-staking-yields/

翻译：ClockworkPrince