撰文:Paul Veradittakit,区块链投资机构 Pantera Capital 合伙人
翻译:卢江飞
在这样的市场大环境下,加密货币也未能幸免于难。上周五(3 月 13 日),比特币一度跌至 3600 美元,在短短 8 小时内重挫 50%,更是创下过去七年以来的最大单日跌幅。
不过之后,市场开始缓慢复苏——部分原因是美联储宣布将向市场注入数万亿美元,而且还打算给美国民众直接「发钱」。在这种情况下,比特币也开始慢慢恢复元气,当前价格基本上徘徊在 5400 美元左右。但即便如此,相比于上上一周约 8000 美元的价格,比特币依然处于低价区间。
随着比特币价格出现惊人暴跌,也让人们对这种曾被看作「数字黄金」的加密资产有所质疑:比特币原本不该是与传统金融不相关的资产吗?为什么这次会跟随金融市场动荡而急剧下跌呢?
但是,这些宏观经济趋势不是应该主要影响股票和黄金这些传统资产价格走势吗?为什么加密货币也会受到影响呢?
这次比特币受到传统金融市场影响的原因,最合理的解释就是:这可能是投资者对自己多元化投资组合中那些表现不佳资产所做出的反向措施。也就是说,当股票崩盘时,投资者非常渴望尽快弥补损失的资金,因此就算不在最佳抛售时机上,他们也会选择清算比特币资产。
此外,投资者信心也是另一个需要考虑的因素,当传统市场表现不佳且波动行为异常剧烈时,投资者十有八九不会考虑其他高波动性资产,比如加密货币。所以,投资者最自然的反应就是采取更安全的保守投资策略——「不押大注」。
事实上,从 UTXO 就能发现,最近市场波动并不是来自于持币五年以上的 HODLer,而是那些只存储了半年或更短时间比特币的人,他们推动了 2019 年牛市和最近这段抛售时期的交易,从长远看,仍然有很多人在囤积比特币。
交易员埃里克·蒂斯(Eric Thies)给出了这样一种假设:现阶段,加密货币可能处于「第一个市场周期」内,在这个周期里,大部分资金都是由机构投资者而非独立投资者持有的。从这个角度来看,我们就能理解为什么这次比特币和传统资产高度相关了,因为目前机构投资者依然将加密货币看作是传统资产的对冲,所以也导致比特币会出现二级价格变动现象。
不仅如此,交易所里的大部分加密货币交易都来自期货,而期货交易者通常利用借入资金进行交易,这种交易模式也很容易在价格突然暴跌时遭受打击,自然就会引起后续的涟漪反应。
另一方面,DeFi 领域这次似乎损失惨重。加密货币市场价格剧烈波动导致多个 DeFi 服务难以对各种抵押资产提供准确的实时报价,Maker 预言机甚至出现了高达 20% 的价格偏差。
为什么会这样呢?
考虑到市场震荡,执行 DeFi 交易的人数激增,而 DeFi 服务主要都集中在以太坊上,结果导致网络吞吐量大幅上涨,严重影响了服务速度。
上周四(3 月 12 日),dYdX 和 Nuo 都无法实时执行交易,最后不得不调整价格来执行被积压的交易。而在以太坊从 194 美元降低到 124 美元这段时间里,以太坊网络拥堵导致 Maker 预言机喂价发生延迟,虽然这是预期之外的延迟,但在客观上给了很多用户时间补充抵押不足资产和偿还债务的时间,避免了清算,结果 MakerDAO 损失了超过 400 万美元,因为部分 Keeper 以 0 Dai 的价格拍得了多批 ETH 的抵押品
不过,有些 DeFi 交易所在市场波动时期的表现却令人印象深刻。比如,Uniswap 的交易额翻了一倍,达到 5300 万美元;Kyber 的交易额更是创下历史新高,达到了 3000 万美元。
随着隔离范围逐渐扩大,许多行业也会因此遭受重大损失,比如运输、酒店和旅游、体育、服装 / 奢侈品、健身、餐馆等,甚至连区块链也可能会受到打击,因为在这个脆弱时期里,区块链并不会给用户快速带来明显价值,而且区块链行业在很大程度上仍取决于投资者的资金,但目前市场上可用资金已经变得越来越少。
总体而言,许多初创公司的估值可能会出现大幅下降。
但另一方面,新冠病毒疫情又让其他某些垂直行业受益,比如远程办公技术(例如消息传递、通信,视频会议等)、家庭休闲(例如游戏、电子商务、流媒体、食品配送等服务),以及其他依靠互联网协作或参与的服务。
在流行病爆发时期,人与人之间的互动和商业活动都被中断,在这种情况下,只有那些能够最大程度为用户提供便利(尤其是在建立人际联系方面)的公司才更容易获得成功。最重要的是,通过这次疫情,我们发现线上服务对现代消费者的价值越来越高,因此投资者可以瞄准这些行业领域。
而对于初创公司来说,需要让自己的产品和服务策略快速适应市场变化,比如可以引入虚拟服务和全电子化服务。
一旦恐惧消失,人们就会发现传统资产复苏速度没有预想的那么快,在贪婪的驱动下,他们会把眼睛盯向比特币。
来源:https://veradiverdict.substack.com/p/markets-roller-coaster
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