2020年04月03日
文：秦晓峰
出品：Odaily星球日报
编者注：本文作了不改变作者原意的删减。
新十年的开局，糟透了。
2020 年前 3 个月，不少人做过的最“了不起”的一件事，就是见证历史。
新冠肆虐与原油价格战，为全球经济蒙上阴影。美股三大股指全线走低，多次熔断，季度跌幅均在 10% 以上。A 股收冲击略小，但上证指数的季度跌幅也达 10.31%，深圳成指季度跌幅 5.2%。黄金曾不负众望，在逆境中最高涨了 12.2%，不过 3 月起，其避险属性也短暂失灵，最终季度微涨 3.7%。
背负着“避险”和“减半利好”的比特币流年不利，遭遇价格减半，甚至险些归零，让本不富裕的散户雪上加霜。不过作为一套独立的货币体系，比特币从“外伤”中康复迅速。屏蔽掉刚遭重创的合约用户的哀嚎与迷失信仰者的恐慌情绪，客观数据告诉我们，比特币 Q1 不过跌了 10%，在加密市场的占比始终维持在 60% 以上。
望向其他板块，稳定币市值逆势增长，频繁增发；减半币的代表、最“妖”的 BSV 季度涨逾 73%；平台币中，OKB 的 Q1 涨幅达到 66.53%；DeFi 同样迎来繁荣。此外，加密资本在回避二级市场周期，抄底一级市场，更“精致”地分配资金给头部项目。
在本文中，Odaily星球日报将从数据面回顾 2020 年 Q1 的币市、股市与黄金。我们从中发现，数字货币市场在“超速去杠杆”后呈现出韧性与弹性。Odaily星球日报也衷心希望，走进 Q2，疫情结束，经济复苏，币圈腾飞。
加密市场总体表现
（加密总市值变化）
过去三个月，总市值增幅呈现逐渐递减趋势：1 月增幅 32%、2 月增幅 -4.61%、3 月增幅 -26%。
另外，整个 Q1 日均交易量达到 1457 亿美元，环比上涨 32.1%；其中 1 月日均交易 1121 亿美元，2 月日平均交易 1758 亿美元，3 月日平均交易 1492 亿美元。
值得注意的是，单日交易量的峰值并未出现在 2 月，而是 3 月 13 日的 2500 亿美元。
市值前十中：BSV涨幅最高，波动也最大
整个 Q1 ，BSV 最高涨幅最大，达到 373%；BTC 最高涨幅最小，只有 45.94%。
但从振幅来看，除了 BTC 之外其他几个加密货币振幅都超过 200%，价格波动剧烈；其中 BSV 振幅最高，达到 460%；BNB 紧随其后，振幅达到 326%；BTC 振幅最小，只有 176%。
具体到单个月份，各币种表现不同。一月份 BSV 表现强劲，增幅最高达到 185%；二月份 OKEx 销毁未流通的平台币，推动 OKB 上扬，2 月涨幅达到 87%；3 月份的下跌行情中，ETH超跌，达到40%。
比特币的“基本面”变化不大
Q1，比特币的价格表现并不算好。2 月 15 日，比特币创下年内新高 10500 USDT，最大增幅只有 45.94%，远远落后于同期的 ETH 以及其他主流币。
仅仅过了一个月，比特币价格腰斩，最低下探到 3800 USDT。
据 Skew，在过去 7 年中，BTC第一季度收益多为负数。今年 Q1 也是 BTC 连续第三个季度收益为负。短期数据显示，Q2 比特币或许会迎来一波反弹。
（BTC各季度收益率）
另据 The Block 统计，Q1 比特币交易量相比上一季度增长了 61%，从 960 亿美元增至 1540 多亿美元。
（交易量）
不过，比特币链上交易价值比上一季度仅上升 11%，从 1610 亿美元增长至 1780 亿美元，日均 19.8 亿美元。
（链上交易价值）
与 2019 年 Q4 相比，2020 年 Q1 的比特币手续费基本没有大的变化，微降 0.05%。
（手续费）
过去一个季度，比特币在总市值中的占比没有明显变化，从年初的 68.1% 降至目前的 65.4%，降幅不足4%。即便是 2 月份其他加密货币开始有所反弹，但比特币的市值占比始终维持在 60% 以上，最低达到 61.1%（2 月 15 日）。
比特币在总市值占比稳定，意味着比特币“吸血行情”可能一直持续，其他山寨币仍缺乏上涨动力，“山寨季”遥遥无期。
（比特币占比）
Q1，比特币挖矿难度不断攀升，从 13.79 T一度上涨至 16.55 T，涨幅高达 20%，创下历史新高；但在 3 月 26 日，挖矿难度下调了 15.95%，这是史上第二大难度下调。目前挖矿难度暂报 13.91 T，Q1 整体增幅为 0.8%。
（挖矿难度）
如下所示，Q1，比特币每月块平均大小呈现不断增长的态势，季度增幅 12.5%。
（每月块平均大小）
另外，比特币每月总交易数量却在不断下降，从 1 月份的 9612337 笔跌至 3 月份的 8904203 笔，降幅为 7.37%。
整个 Q1 季度交易数量之和为 27956008，相比 2019 年第四季度下降 2.1%。
行情波动为平台币带来机会了吗？
今年第一季度，OKEx 宣布销毁全部尚未发行的 7 亿 OKB，短时掀起平台币「销毁潮」，多家交易所跟进。
Odaily星球日报选择了六家交易所，分别为 OKEx、币安、火币、Gate、ZB、抹茶，比较各家平台币在第一季度的价格表现。
总体而言，OKB 在 Q1 整体涨幅最高，达到 66.53%，遥遥领先 HT 以及 ZB；Q1 暂时落后的是 BNB（-8.54%）。
从波动性来看，MX 振幅最大，接近 350%；ZB 振幅最小，只有 150%。
六家平台币在不同的月份表现各异，其中 ZB 和 BNB 在 1 月表现强劲，增幅分别是 48.1%、33.1%；MX 与 OKB 在 2 月表现亮眼，增幅分别是 115%、87%；但到了 3 月，MX 后势不足，跌幅领先，OKB 跌幅最小，只有 27%。
稳定币不断增发，逆势增长
总体而言，Q1 季度稳定币总量在持续增长。Dapptotal.com 数据显示，总量从年初的 58.2 亿美元增长至 77.9 亿美元，涨幅达到 33.8%；相比于 2019 年 Q4 稳定币总量的增幅（11%），2020 年 Q1 增幅环比上涨 22%。
（稳定币总量变化）
实际上，稳定币增发主要集中在 3 月，前两个月总量保持平稳，如下所示：
其中，USDT 总量从 1 月初 47.6 亿美元增长至 62.6 亿美元，涨幅达到 31.5%；USDT 在稳定币总市值中的占比，也从季度初的 81.7% 下降至季度末的 80.3%，降幅 1.4%，但始终维持在 80% 以上，霸主地位不可撼动。
整个 3 月，Tether 总计增发了 14.2 亿美元，增幅达到 29.3%，直接将 USDT 市值推向全榜第四。
实际上，3 月上旬，Tether 增发量也只有 1 亿多。频繁的增发始于「312暴跌」，共计增发 19 次，增发量接近 13 亿。
数据显示，USDT 场外溢价也从季度初的 99.1% 上涨至季度末的 102.59%，涨幅 3.4%；其中，3 月 14 日，USDT 场外溢价最高达到 106.92%，创下历史新高。
（USDT 场外溢价）
衍生品市场：期权崛起
衍生品交易近两年备受追捧，加杠杆被散户用得愈发熟练，今年一季度的小牛市也被称为「杠杆牛」。
数据显示，BTC 多空杠杆比从季度初的 1.82，一度上涨至 32.99，涨幅超过 1700%，做多情绪剧烈；但在 3 月 12 日暴跌之后，多空杠杆比低于 1，最终收于 0.43，季度跌幅 76%。
（BTC 多空杠杆比）
Skew 数据显示，BTC 期货日交易量从季度初的 79.93 亿美元，增长至季度末的 81.95 亿美元，涨幅 2.5%；其中，3 月 12 日期货日交易量达到最高 471.44 亿美元，3 月 13 日达到 425.1 亿美元。
（比特币期货日交易量）
值得注意的是，Q1 日交易量始终能保持在 10 亿美元以上的交易所只有：BitMex、OKEx、火币、币安。
从比特币期货持仓量来看，季度初持仓量为 26.62 亿美元，一度上涨至 54.18 亿美元（2 月 14 日），最大增幅 103%；随后持仓量缓慢下降，并在 3 月 13 日达到低谷（18.35 亿美元）；季度末持仓量收于 20.08 亿美元，季度跌幅 24.5%。
（比特币期货持仓量）
从单个交易所持仓量来看，只有 BitMex 以及 OKEx 日持仓量可以达到 10 亿美元级别。
第一季度最令人关注的，莫过于期权市场。今年第一季度，OKEx、CME 相继入局期权市场，推出比特币期权交易。
（期权日交易量）
根据 Skew 数据，比特币期权日交易量从季度初的 706.6 万美元增长至季度末的 3579.1 万美元，增幅高达 406%；另外，期权日交易量也曾一度创下历史新高，达到 2.94 亿美元（3 月 13 日）。此后，期权日交易量呈明显的递减趋势。
（比特币期权持仓量）
期权持仓量从季度初的 3.05 亿美元，增长至季度末的 4.72 亿美元，涨幅超过 50%；其中， 2 月 14 日，期权持仓量最高，达到 9.7 亿美元；从 2 月 12 日到 3 月 11 日的一个月时间内，期权持仓量基本维持在 7.5 亿美元以上。
从交易所分布情况来看，Deribit 始终占据期权交易 80% 以上的市场份额；Bakkt 以及 CME 排名靠后，平均日交易量分别是 2 万美元以及 100 万美元。
DeFi：BTC锁仓量引人注目
第一季度，去中心化金融也同样迎来繁荣。
数据显示，链上锁定加密资产总价值从季度初的 6.7 亿美元，一度上涨至 12.35 亿（2 月 15 日），最大涨幅达到 84.3%；随后锁定资产价值下降，一度跌至 4.87 亿美元（3月 23 日）；季度收于 5.38 亿美元，季度跌幅达到 19.7%。
（DeFi 锁定总资产变化表）
值得注意的是，DeFi 上锁定 ETH 数量变化与总趋势变化保持一致，但 BTC 锁定量却呈现不断增长的态势，并创下历史新高：从 1452 个上涨至 1883 个，季度增幅 29.6%。
（DeFi 锁定 BTC 总量变化）
从单个项目来看，MakerDAO 上抵押品总价值一直维持在 7.5 亿美元以上，但在 3 月 12 日暴跌清算中中抵押品价值一度跌至 3.7 亿美元，季度末收于 4.2 亿美元，季度跌幅达到 60.3%。
（MakerDAO 上抵押品价值变化）
MakerDAO 原生管理型代币 MKR 价格也在 Q1 剧烈动荡：从年初的 433 美元一度上涨至 730 美元，最高涨幅 68.5%；但受到清算以及近期拍卖影响，MKR 价格直线下跌，一度跌至 170 美元，季度收于 293 美元，季度跌幅 32.3%。
（MKR 价格变化）
除去 MakerDAO 之外，过去一季度，也有一些 DeFi 项目表现出彩。Skew 数据显示，Synthetix 在 2 月 10 日之前锁定的 ETH 价值最高；2 月 10 日之后，Compound 开始发力，其锁定的 ETH 价值开始超过 Synthetix；季度收官时，Synthetix 以 8400 万美元略微领先 Compound（7900 万美元）。
（DeFi 锁定 ETH 价值，不包含 MakerDAO）
对比股票&黄金，或许能让我们更了解比特币的属性
受疫情冲击与石油价格战双重影响，传统金融市场遭受重创。
（1）股市
由于 A 股在农历新年前便已休市，疫情对股市的影响直到 2 月 3 日才显现。当日上证指数收跌 7.72%，深证成指收跌 8.45%，均创下年内新低，创业板指收跌 6.85%；次日，A 股开始反弹，并一直延续至 2 月 25 日，随后跟随全球股市再次下探；上证指数 Q1 收于 3000 点以下，季度跌幅 10.31%；深证成指收于 1 万点以下，季度跌幅 5.2%；创业板指季度收涨 3.35%。
总体而言，疫情对 A 股的冲击较小，但美股就没那么好运了。整个 3 月，美股 10 天之内熔断 4 次，而美股历史总计才熔断过 5 次。
在 Q1，道琼斯指数单日下跌超过 1000 点的天数有 6 天，最大单日下跌 2997 点。
数据显示，美股三大股指季度跌幅均超过 10% 以上，标普500指数以及道琼斯指数更是超过 20%。
相比之下，比特币的跌幅只有 11%，似乎更加「抗跌」。
（2）黄金
黄金的避险属性在今年前两个月发挥得淋漓尽致。
一次次的危机事件持续推升了黄金价格，从年初的 1517.7 美元，一度上涨突破 1700 美元关口（3 月 10 日），最高涨幅 12.2%；但从 3 月 10 日开始，黄金也短线一度跌破 1500 美元关口；最终，黄金季度收于 1574.77 美元，季度微涨 3.7%。
（3）比特币与股票以及黄金的相关性
当黑天鹅扎堆时，比特币和黄金会呈现出相关性吗？
Skew 数据显示，1 月 9 日之前，比特币与黄金相关性为负数；1 月 10日之后，两者呈正相关，但多数时候相关性低于 40%，即低度线性正相关；目前，相关性呈递增趋势。
（比特币与黄金相关性）
比特币与股票的关系，则更加复杂。3 月 12 日大跌之前，比特币与标普 500 相关性为正数，但小于 40%（低度线性正相关）；3 月 13 至 3 月 23 日，两者为显著性负相关；3 月 23 日之后，两者为低度线性负相关。
（波动率：比特币、黄金、标准普尔500）
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