DeFi的中场时刻：Dex、稳定币，熟悉而又陌生的先行者们

引言：仅仅两年，DeFi一骑绝尘，速斩百亿美金锁仓体量，成为区块链应用前景的“泄洪口”。尽管我们看到发展过程中险情不断，但在经历一系列狗血剧情和大风大浪之后的DeFi越发显现去中心化+金融的独特魅力。

新玩法在不断增加，行业规则开始逐渐形成，DeFi正在进入一个中场时刻。一方面，早期项目的出现，为其积累了强劲的势能，这些“先行者”打下了基础铺垫，另一方面，源源不断的新鲜血液纷纷涌入这一赛道，进而从不同方面延展了DeFi的生命纬度，即“新物种”的突围生长。

虽然行业热衷DeFi赛道，但大多仍停留在概念层面，也只是知道流动性挖矿这些词，到底整个行业经历了什么？正在经历什么？鲜有人去思考。这次WebX实验室希望借助中场时刻前的“先行者”们以及中场时刻后的可能涌现的“新物种”们的视角，对当下的DeFi有一个更加完整系统的认识。 

先行者

“先行者”，顾名思义就是DeFi赛道的早期探索者。从某种意义上来说，区块链首例应用比特币是最早的DeFi，2015年MakerDao基于链上资产发行去中心化稳定币的思想出现，2019年初DeFi概念正式推出，Compound、SNX及DEX类项目开始受到关注，2020年随着流动性挖矿活动的不断推出，DeFi走到区块链舞台的中央。

具体而言，DeFi发展最为成熟、诞生时间最早的就包括稳定币、借贷、DEX、衍生品、合成资产这些。而就发展重要性来说，也正是稳定币、借贷、DEX这三驾马车的探索，才让2020年的DeFi有了正当红的底气。

DeFi先行者之——稳定币

稳定币作为一种用于区块链网络中的法币，为降低代币价格的波动性而创建的加密货币，其对于任何交易来讲，都是一个重要的基础，在DeFi发展中扮演尤为重要的价值出口角色。也正是由于稳定币作为锚定现实世界法币价值的存在，DeFi才得以区隔爱西欧的虚假繁荣，真正引燃市场的参与热情。目前，稳定币大致分为三类：链下资产抵押型、数字资产抵押型和无资产抵押算法稳定币。

主流稳定币盘点：

USDT

Tether是一个与美元挂钩的稳定币，也是第一个被创建出来的稳定币，是dapp生态系统中最受欢迎的稳定币类型，也是流通量和市值最大的一类稳定币。USDT通过一对一的抵押比率来支撑，目前，USDT发行量超百亿，稳居稳定币市场榜首。

USDC

USDC由受监管的金融机构发行，是第一种合规性加密货币，并以充足的储备资产作后盾，可按1:1的比例兑换成美元。USDC和其他数字化内容一样——它们的运作效率和互联网的速度一样快，就像互联网分享内容一样进行交易，而且比现有的支付系统更便宜、更安全，目前已得到数字资产市场参与者的广泛认可。

DAI

DAI是一种以1：1汇率锚定美元的加密货币，它可以说是DeFi的原生稳定币。简单地说，我们可以将1个DAI看作1美元，每个DAI由以太坊（而不是第三方）支持，本质来讲，MakerDAO就像一种信贷工具，以一定的利率发行贷款。随着借贷平台的发展，目前DAI在DeFi稳定币中占据绝对优势。

DeFi先行者之——DEX

DEX是去中心化的交易所，也各类加密货币实现自由流转的根据地。近一年来DEX发展极为迅速，根据Duneanalytics数据，DEX市场9月交易量近200亿美元大关，较年初增长近3000%。DEX之所以实现指数级爆发，很大程度上与AMM模式和流动性挖矿热潮有关，流动性+激励的结合，让趋利的资金大量进入，为DEX带来了大规模交易量。

DEX主要特点就是大部分无KYC、无需注册登录，可接入门槛低，参与人群更多元。类型上分为订单薄和兑换池两类。订单薄即挂单撮合，用户可通过智能合约发布自己的买单或者卖单，然后系统帮助寻找最合适的买卖单组合进行交易。包括0x、Kyber Network在内的去中心化交易所系统都属于挂单撮合交易的类型。第二种DEX 类型是基于流动性池的交易所，通过自动做市商来完成交易，目前是DEX的主流类型。 

主流项目盘点：

Uniswap

虽然受行情影响，前一段时间Uniswap市值下滑，但无论在交易量、交易次数、用户数上，均以压倒性绝对优势引领DEX榜单，是DEX赛道的最大交易平台。Uniswap采用自动做市商AMM的新模式，该机制使用户可以直接在兑换池进行代币兑换，让每一个用户都可以成为某个交易对的做市商，赚取手续费收益。但这种模式并不是一劳永逸，由于缺乏审核机制，Uniswap暴雷可能性偏多。

Curve

Curve 采用与 Uniswap 一样的 AMM 自动化做市商机制，使用算法模仿传统做市商的交易行为，智能合约充当交易对手方。Curve 在 Uniswap 基础上发明了专门为稳定币交易的 StableSwap 做市商算法，比 Uniswap 的曲线更平滑，可以做到稳定币交易滑点很低。另一方面，WBTC类加密货币的增长直接推动了Curve 生态发展。目前，去中心化稳定币兑换平台Curve表现强劲，锁仓量仅次于Uniswap和Maker。

0x：建立在以太坊上的早期去中心化交易所Ox协议目标很明确，即让以太坊ERC20代币的点对点交易更加便捷。任何人都可以通过Ox协议构建去中心化交易所，任何具有交易所功能的去中心化应用（DApps）都可以访问公共流动资金池或者创建自己的资金池，用户可以在不同的Dapp上实现代币的自由交换。这是最为早期去中心化交易所的实践。 

Balancer：Balancer是一个非托管的通用自动做市商（AMM）协议，使用智能订单路由(smart order routing)将用户的交易规划到组合后能提供最佳利率的流动性池。从本质上讲，Balancer池就像自我平衡的指数基金，高度灵活的，可以针对特定的用例进行优化。

DeFi先行者之——借贷

DeFi与传统借贷最大的不同在于，即其具备区块链去信任化、分布式、透明且公开的特性，如今，借贷是DeFi生态系统中应用最广泛的类别，大多建立在以太坊公链平台。本质上，借贷产品基本都是从用户的资金周转需求上生长出来，而其中种种玩法的背后都是为捕获流动性，借贷产品则在这波流动性捕获运动中打了头阵。但问题是，借贷平台多面向大户，无法真正做到开放去中心。 

主流项目盘点：

MakerDAO

DeFi领域王者级别的存在，其锁仓市值长时间占到了整个DeFi生态的80%以上。这不仅仅因为它是最早的DeFi应用，更因为借贷平台锚定物—稳定币是金融的底层服务，这使该项目能够广泛渗透到其他DeFi项目中去。 

Compound

在借贷类DeFi应用中，最有名的就是现在的Compound。Compound是一个抵押贷款应用，任何有闲置的数字资产的用户都可以将其闲置资产放到Compound的池中供别的用户借贷。借贷者需要抵押其所拥有另外一种资产来借出他希望获得的数字资产。自2020年6月推出「借贷即挖矿」的代币分发模式，以赚钱效应激励网上锁仓量暴增后，成为MakerDao的有力竞争对手。

Aave

先行者领域的创新者，其业务主要包括固定利率和可变利率加密贷款和闪电贷款，参与流动性挖矿奖励有三种，分别是向安全池质押AAVE获取AAVE；在Balancer提供AAVE/ETH 流动性做市获取AAVE；在 Aave平台进行借贷获取AAVE奖励。

DeFi先行者之——预言机

从某种意义上讲，DeFi现在的发展，其实就是在区块链世界上以去中心化的方式复刻一个现实的金融世界。换言之，在现实当中有什么样的金融产品，在区块链世界当中就可以复刻出什么产品。当然，在现实世界与区块链之间进行穿梭是需要渠道的，而预言机就可以扮演这样的角色。

通俗来说，预言机就是把现实世界的信息搬到区块链世界的翻译。比如，在现实世界，我们有股价的涨跌，但这些涨跌数据是不能被区块链世界看懂的，因此我们就需要预言机来完成这种信息的转换。区块链预言机可提供借贷价格、金融衍生品价格、稳定币汇率、保险数据、预测市场数据等各种线上线下的数据。 

主流项目盘点：

Chainlink

Chainlink是第一个去中心化的预言机项目，是一个分布式的Oracle网络。节点兼容以太坊、比特币和 Hyperledger。Chainlink主要是给区块链智能合约提供可靠且防篡改的数据输入输出，可以提供的数据有市场的价格信息、天气和位置数据、物联网和设备数据、其他链发生的事件四大种类。 

由于DeFi项目的崛起，很多项目需要预言机支持，不久前，ChainLink冲进市值榜前10的成绩，则再次提高了预言机项目的曝光度，大大推动了整个预言机赛道的发展。

NEST

作为新兴预言机项目，NEST是通过去中心化激励方案解决价格数据上链的问题。具体来讲是通过矿工双边报价的方式来生成价格，验证者如果觉得报价与市场价格之间有偏差，那就可以吃单套利，然后在链上直接生成价格。该预言机区别于Chainlink链上合约“喂数据”依赖节点的方式，更能代表市场公允价格。

诚然，DeFi大发展离不开众多先行者铺路，但DeFi市场参与者大多还处于跟风或投机阶段，人们只关心如何赚钱，而懒理哪些项目可以真正提供价值，哪些项目是披着虚假的外衣。如想实现大量传统金融产品会在DeFi上以另一种形式出现，行业从莽撞激进到冷静追逐，这需要时间和实践。